在1928年11月3日,江恩发表了一份美国股市预测报告,预测1929年美国工业平均指数的走势。
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/ v# _9 N% g( X, M 江恩在该报告中开章明意的指出,1929年将会到达大牛市终结的循环,由于这一次牛市由1921年开绐,是美国历史上最长的一次升市,股票价格升至不正常的水平。因此,当跌市来临,1929年将会是一次极为剧烈的暴跌,事实证明,他的预测完全正确,1929年9月指高368.10点后大幅下跌3年,于1932年7月最底见40.56,比高峰下跌89.5%。6 A8 ^$ A' {" {. b! I, A
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美国股市由1921年的60多点开绐攀升,经过长达8年的牛市,到达1929年9月的高峰368.10点,之后美国熊市出现,最低下跌至1932年7月,低见40.56,跌去市值89%,令美国进入大萧条之中。
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他的股市理论是:历史上,股市是预先反映经济繁荣的,因此,股票价格经常上升至抛离现实。
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/ {& D# i* \" X4 h/ Y+ j7 v 换言之,当股价开绐下跌时,第一个跌潮只不过是调整至股价的合理水平而已,当商业情况转趋低沉时,公司盈利开始滑落时,股价便会继续下跌,并预先反映未来商业上不利的境况。5 [. r% U; u9 L3 W2 N1 |
6 ]/ x! d2 K( H- x) B' a8 P 第一点:经济繁荣------经济有如钟摆一样,当市场繁荣到极点,无以为续,经济便会进入收缩期。: @# g. e; M' r9 L( q& t
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第二点:通货膨胀------美国通胀上升,银行信贷大幅度飘升,交易所成交量大增,一旦购买力减弱,股价便下跌,银行的借贷亦会收缩,此将加剧股市的抛售。
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& N& E6 x- t" O& J4 C% E# T 第三点:购买力不济----由于通胀,市民已逐步丧失购买力,对公司的信贷及销售都有不良的影响。; [- m8 { N$ [1 s9 x( \& n; _
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第四点:农业失收------由于农业到达失收的循环,农业购买力将大幅度下跌,不利股价。
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第五点:繁荣情意结---股市上升时,股民一般被繁荣的心理所推动,但却忽视了多个行业所出现的问题。
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/ s! |; x4 c& K 第六点:公众信心-----当股市上升时,所有人都会相信股市毫无隐忧,但当股民资金耗尽,股市出现下滑时,投资者便会失去信心,争相抛售,继而互相践踏。. k v: M; M8 i
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第七点:战争-----历史证明,一个国家享受长期的繁荣后,通常是战争将之推向萧条。贪心与疾忌是战争诱因。7 Q- D. w' h& c; T% f6 Z+ q( s4 B5 C
. i R; s* |* j, T" C. K$ G) g( g 第八点:外国竞争------德国及其他国家正加强国际贸易,争夺市场,将对美国不利。; B: Q* K% ]. k+ z5 ^
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江恩所预见的,是农业失收,战争的来临以及公众投资情绪的转变,这些都写在发生之前,而非事后孔明的解释。
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2 {. J2 |# h" ?9 C9 s/ v 他明确指出,在1929年,美国杜琼斯工业平均指数的高底位幅度不会少于50点,而最大可达90至100点,他预期股市有35%的波幅,是极为大胆的预测。结果,1929年杜指由386点暴跌至195点,跌幅191点,下跌百分之五十,比江恩预测的还要历害。7 G C w( p4 c$ M
9 s& H& p( X; M, Z; P# l# k, ` 江恩的1929年美国股市预测极为细致,极具启发性,以下摘录其中测市部分。
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进入1929年,市场弥漫一片繁荣的景象,市场气氛甚为向好。不过国家前景会受到战争的隐影所笼罩,威胁可能来自墨西哥或日本。- ?4 S8 Q( Z. F3 Z. d
! v0 v) Y( S! p( S/ K. l 天气方面,暴风将于春季初段吹袭美国南部及西南部,而火灾将造成灾害。三月份美国总统胡佛(HOOVER)将通过帮助农民的法例,此举将造成商品价格及农业股的飘升。股市经过二,三月的下跌后,牛市由春季开始展开。: z! D, d, U! D) \. Y& z
# O; X( m# i4 ^) T& f$ t7 G' H 对于1929年4月至6月,江恩的预测认为春季的天气将不利农作物,而暴风,豪雨及海浪将侵袭墨西哥湾。在这段时间,商品期货价格上升,经济欣欣向荣。金融市场上,原油、黄铜、像胶、蔗糖及飞机股皆出现投机性的漂升,交投活跃。: T% O+ I8 V: [: @1 X
. u) h. Q0 d/ T2 `: h# s1 \ 江恩估计,四月份政府将通过法例,令股价大幅下跌,而利率将会颇高,但四月之后,股价会回升。5 B9 l! H& B5 A& ^
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进入五月股市转趋壮旺,,经济消息利好,大型公司合并及交易将会出现,投资群众在极为看好的心理下蜂雍入市。
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至了六月份,股份将出现大幅调整,市场传出战争的摇言,世界多国出现示威浪潮,农作物失收,在美国南部及墨西哥将出现地震及风暴,对市场引发大幅度波动。# w; V( p5 e0 G/ Q
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由于六月份有一个重要时间周期到达,市场将出现重要逆转。: ?( }; q3 b- e
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进入七月份,另一升浪将会出现,不少股票见全年高点,飞机、电力、化工股均破纪录地上升,一个重要的时间周期到达,将引致长期的熊市出现,到了八月份,最后一批股份将会上升见顶,先是化工股、钢铁及原油股,然后会是蔗糖及橡胶的股份,最后,不利消息涌现,一个长期的牛市会突然终结。. B$ M* ~0 @6 {. r: u. h9 U8 X! I
, r& d) H/ w' `, G 九月份,全年最重要的剧跌出现,“黑色星期五”将会来临,股票暴跌这段时间,投资者应沽空股票,并以“金字塔”式加码沽空,以获取利润。
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十月份,美国与法国之间的债务危机开绐浮现,国际间出现新的贸易协议,对美国商业不利,引发危机,公司盈利亦将减少,此外,美国银行收集信贷,推高利率,严重打击股市,不过,化学、电力及飞机股仍然会出现反弹。8 Z2 e) i v& I. U8 o3 V3 B7 X
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十一月份,原油、化学及橡胶股出现最后升浪才见顶回落,加州或墨西哥很可能出现地震。对股市及商业均为不利。
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十二月份,美国政治争议频繁,商业不景,投机热潮转移至商品期货,美国对外生意有所增长,但亦会遇到其他国家的竞争。8 A5 T3 b! A$ p |
6 n7 G& \1 W, E& I! ^( h8 r- V 除了对于每月的市况预测外,江恩事实上亦提供了十分细微,甚至每月之中升跌时间的预测,虽然未至完全准确,但他所提出的日期,往往是市场在该段时间的市势转择点,在趋势而言,江恩对于1929年的预测是完全正确的,附图是江恩所预测的1929年美股趋势与实际况的比较,由图可见,江恩无论在市势方向,以至波动幅度上,都有细致而准确的预测。9 L% y* O2 \+ n1 U
( W+ H. T7 |: l5 x8 V 虽然江恩的预测并非十全十美,但精炒之处在于他在一年之前已为其后的市况作一个细致的预测,无论如何,江恩的预测方法,已经为技术分析打开一个崭新的领域。 |