20070327上海期货市场资迅

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Alcasa公司2月原铝产量下滑

据外电报道，委内瑞拉国有原铝生产商Alcasa公司表示，2月份原铝产量同比下滑5.23%至13,833吨。

在之前的声明中公司曾表示，受两条生产线的技术问题影响，产量有所减少。本月早期，政府环境部命令两条旧的生产线停止生产。不过Alcasa本周表示，在接受政府的意见进行改造后，这两条生产线仍进行生产。

1月份，该公司原铝产量为14,685吨。

Alcasa公司位于波利瓦尔州南部，年产能为210,000吨。公司计划投资3,50亿美元用于改造和多元化矿山生产。

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据外电报道，全球金属统计局(WBMS)周三称，1月全球铝市盈余达到44,000吨。1月原铝需求高于296万吨，较去年同期增长243,000吨。而产量增加284,000吨至300万吨。

1月末可报告库存总计为284万吨。

WBMS指出，全球产量较去年同期增长10.4%。

中国产量增加215,000吨，目前产量约占全球的30%。中国净出口26,700吨未加工铝。

欧盟27国铝产量减少4%，北美自由贸易区产量增长1%。

WBMS称，1月全球需求增长9%，达到296万吨。欧盟27国需求继续增加，同比增幅超过12%。

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经中国证监会批准，锌期货合约26日开始在上海期货交易所挂牌交易。

这是新的《期货交易管理条例》出台后，我国商品期货市场上市的第一个期货品种，也是继2006年白糖、豆油、PTA期货成功推出之后上市的一个新品种。至此，我国四大期货交易所已推出13个期货交易品种。

锌是重要的有色金属之一，其生产量和消费量仅次于铜和铝，广泛应用于冶金、建材、机电、化工和汽车等领域。我国锌资源丰富，地质储量居世界第一位。近年来，我国锌工业快速发展，精炼锌生产量和消费量连续15年居世界第一位。自2004年从锌净出口国转为净进口国以来，我国已成为世界上主要的锌进口国之一。

市场人士分析认为，尽管我国锌产量与消费量在全球锌产量与消费量中所占比例都具有绝对的优势，但由于缺乏像铜和铝那样的期货交易机制，长期以来，无论是在国际贸易活动中，还是在国内贸易活动中，只能参考国际锌期货价格，国内企业丧失了市场定价过程中的话语权，区域性的市场供需变化对国际锌价的影响几乎得不到反应。此次锌期货的推出，不仅有利于国内各经济环节规避市场经营风险，还将促进国内锌资源的优化配置，提高国内企业的竞争能力。

据悉，为保障这一品种的平稳推出，此前，上海期货交易所第二届理事会第九次会议审议通过了《上海期货交易所风险控制管理办法》、《上海期货交易所交割细则》和《上海期货交易所套期保值交易管理办法》等三个细则的修订方案。

新修订的《上海期货交易所套期保值交易管理办法》规定，锌套期保值头寸的申请必须在套期保值合约交割月份前一月的20日之前提出。获准锌套期保值交易的交易者允许的建仓期限截止时间为套期保值合约交割月份前一月的最后一个交易日。

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中新社上海三月二十六日电 经中国证监会批准，锌期货合约今天在上海期货交易所上市交易。据悉，中国是全球第一大锌消费国，锌期货交易将对中国锌市场结构的完善和市场功能的发挥起到积极作用。

据悉，在国际市场上，伦敦金属交易所于一九一五年就推出了锌期货交易，并延续至今。直至今天，伦敦金属交易所的锌期货价格仍然是锌国际贸易活动的定价基础，同时伦敦金属交易所也成为目前国际上唯一的锌期货交易市场。上海期货交易所的前身之一——上海金属交易所也曾经在一九九二年上市过该品种。

统计数据显示，二○○五年中国锌矿产量约占全球总产量的五分之一，精锌产量占全球总产量的四分之一，锌产量连续十四年位居世界第一。此外，至二○○五年，中国锌消费占到了全球消费的近百分之二十九，中国已成为全球第一大锌生产国与消费国。

此间业内人士表示，由于此前中国没有锌期货，在国际贸易中缺乏相应的定价权，国内贸易中也缺乏权威的定价体系，众多企业面对价格波动缺少避险工具，因此推出锌期货有助于形成行业定价基准，企业规避价格风险、减少受制于国外市场的程度，便利地利用国内市场进行保值。

据悉，锌期货是今年中国各大期货交易所推出的首只新品种，也是上海期货交易所的第五种期货产品。在今日的上市仪式上，中国证监会主席尚福林表示，此次在国内上市锌期货不仅有助于贯彻落实国家的锌产业政策，促进技术改造和环境保护，改善锌企业的经营环境，提高企业的国际竞争力，而且有助于增强中国对国际锌价的影响力，提高中国锌产业链相关企业规避价格波动风险的能力。

据尚福林介绍，近年来，中国商品期货市场保持平稳较快发展，产品创新速度明显加快，市场发展环境明显改善。在积极稳妥发展商品期货市场的同时，中国证监会正在按照“高标准，稳起步”原则，开展股指期货上市前的各项准备工作。

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在锌期货即将推出的刺激下，上周五几家涉锌上市公司股价大涨，但有分析师认为，锌期货对这些企业并不能算是实质利好

上周五，与大盘震荡走低、尾盘小幅收涨的走势不同，涉锌板块上市公司气势如虹，宏达股份（600331）、锌业股份（000751）涨停，中金岭南（000060）、罗平锌电（002114）、株冶火炬（600961）也表现不俗，分别上涨了7.03%、6.72%、5.84%。

对于周五上述涉锌公司的出色表现，市场人士认为，可能是投资者出于对今天在上海期货交易所挂牌交易的锌期货概念的炒作。记者也发现，近期有些研究机构也纷纷推出受益锌期货，国内涉锌上市公司有望大涨等有关的报告。

不过，记者采访的多数有色金属行业的分析师则认为，锌期货推出对上市公司而言并无实质利好，对基本面也无多大改善，对锌期货概念的炒作将陷入此前对参股期货公司“期货板块”同样的境地之中。

为何“锌”动？

上周四，上海期货交易所为确保锌期货平稳挂牌上市，推出了三个关于交易、交割和套期保值的修订细则，细则中对锌交割商品作了明确规定。与此同时，还公布了国内9家锌生产企业品牌锌锭可以用于上期所锌期货合约的履约交割，其中包括株冶火炬的“火炬”牌、锌业股份的“葫锌”牌、中金岭南的“南华牌”，驰宏锌锗的“银鑫”牌，宏达股份的“慈山”牌。分析人士表示，上市公司产品入选交割履约品种一定程度上可以扩大产品的分流，也是对产品的一种肯定。

事实上，作为锌上市公司，上述企业的锌产品或者锌深加工产品占其主营收入的比例都达60%以上，株冶火炬、中金岭南更是达到80%以上。株冶火炬公布的2006年年报显示，去年该公司锌锭、锌合金产品共实现营业收入达88.2亿，利润为8.95亿，占主营收入的比例达到94.8%；而锌业股份年报显示，去年锌产品实现营业收入67亿元，利润5.4亿，占比为65.8%。

资料显示，我国锌地质保有储量为9200万吨，居世界第一位，产量截至目前达到271万吨，超过加拿大居世界第一位，消费量也是10年间增长了3倍多，由1995年的68.5万吨增长到2005年的292万吨，并由净出口国变成净进口国。

利好还是炒作？

锌期货对上市公司的影响有多大？业内人士形成两种不用的意见，认为利好的一方表示，锌期货的推出可以参与套保锁定利润避免价格波动的风险，同时国内上市锌期货有利于节省营业费用和财务费用。而认为并无实质影响的一方则强调，对于这些上市公司而言，大多数企业已经获准在境外套保，此次在国内推出锌期货，不过是为企业增添了一条套保渠道，并不会影响锌价走势从而改变业绩。

上海证券此前的研究报告认为，锌期货品种的推出，将有利于目前国内相关企业的生产经营，灵活定价机制，可以在上海期货交易所和LME之间游刃有余。对生产企业，可以在锌价涨幅过大，或者高位震荡难以判断方向时，利于生产企业利用期货市场锁定丰厚的利润。

报告认为，具备在国际市场保值的资格的企业，需要通过境外经纪商的通道进行操作，加之自身管理的缺憾，往往成为国际投机资金狩猎的目标，风险管理效果并不理想。上海期锌上市后，单一依据LME价格的定价方式将向综合LME和上海价格的定价方式转变，根据新的定价机制确定的价格将更充分地反映国内国际市场的供需实际和利益关系，国内锌行业上市公司可以在国际、国内两个市场选择价位合理的时机进行保值和交割。

报告还称，国内锌期货推出将使国内锌上市公司的锌和锌深加工产品的现货和远期交割定价变得十分简便，商务谈判也将变得简化，无疑将为企业节省营业费用和财务费用。

不过，一些分析人士表达了不同的观点，天相投资顾问公司有色分析师牟善同在接受记者采访时表示，锌期货的推出对锌上市公司并无实质影响，他认为如果上周的大涨是受益于锌期货的推出，那么也是一种对概念的炒作。

招商证券分析师赵春也认为，锌期货推出对锌企业的影响并不明显，但同时强调，国内锌期货的推出对于当前以LME锌价为指导的状况会有一个改变，毕竟我国是储量、产量都居世界第一的国家，应该有自己的定价权。

对于锌期货推出对公司的影响，一些上市公司负责人在接受记者采访时都几乎一致表示，他们关注此事，但对于公司的影响不作评论。

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今天，国内第三只有色金属期货品种——锌期货在上海期货交易所正式挂牌交易。自此，全球有色金属生产和消费量最大的三个品种——铜、铝和锌在我国都有了风险定价和风险对冲的场所。

锌产业界人士对此反响积极。他们认为，锌期货的上市不但为锌产业链的上下游企业提供了低成本的价格风险管理工具，而且，也将在一定程度上推动我国锌产业整体的健康发展。

方便锌价格风险管理

早在2000年，我国就已超过美国成为全球第一大锌消费国。截止到2005年，我国的锌消费量占到了全球消费的28%。2004年起，我国又从锌的净出口国转变为净进口国。但除了少数得到证监会批准的国有企业可以参与LME市场进行锌的套期保值外，大多数锌上下游企业无法通过衍生品对冲自身所面临的锌价格波动风险。

即使能在海外期货市场进行套期保值，相关企业也面临不少麻烦。例如，在锌冶炼加工过程中，生产企业往往面临着生产周期长的难题，如果企业为规避价格下跌的经营风险，在国际市场上建立期货空头头寸，往往会因无法实际交割而遭国际炒家的逼仓，如果大规模的实物交割，又势必破坏国内市场的供需平衡。

中金岭南商务部经理韩敏智告诉记者，国内锌产品的交易主要还是以国内价格为基准，虽然理论上上下游企业也可以在LME保值。但由于国内外锌价格联动机制的问题，国内销售产品还是面临价格波动的风险。冶炼企业本来就是微利，而这个波动就足以吞噬它们的利润。

完善国内市场定价

与铜和铝市场的状况不同，国内锌产业的行业集中度相对偏低。据中金岭南商务部经理韩敏智介绍，2006年我国锌总产量为315万吨，而即使是前8大生产商的产量占总产量的比例也不到30%。因此导致锌现货市场流通都是各个企业自己定价，定价不权威，进而影响企业在现货市场的交易。

“LME价格虽然与国内价格有联动，但联动传导效率很低，并不能真实反映国内市场的供求状况。由于定价问题，容易使企业形成库存，营销效率不高。流通方面也会有争议。”韩敏智说。他认为，国内上市了锌期货后，定价就简单化了，锌现货供求方就能以上期所锌期货价格为基准，加上各个品牌的升贴水即可。

而株冶火炬金属进出口有限公司总经理王建军，把锌期货给企业带来的作用定义为“诚信”二字。他说：“以前如果锌行情变化大，买卖双方价格就没办法谈，交易也不方便，违约情况时有发生。国内有了锌期货后，就能以上期所价格作为定价基准，大家都能遵守合同。而且，合同双方诚信度提高后，很多企业雇佣大量的供销人员‘盯’合同的成本也节约了。”

初期交易宜谨慎

虽然我国众多有色金属上下游企业，在铜铝期货市场上已经有了较为丰富的交易经验。但有业内人士提醒，在锌期货上市初期，企业参与交易还应谨慎。

王建军认为，企业参与锌期货首先要量力而行，不能超越企业在现货市场的业务规模。其次，在期货交易方面，企业决策者的权力应该得到约束，内部控制机制一定要健全，以抑制潜在的风险。

中铝洛铜集团期货科经理张雪峰告诉记者，企业参与锌期货首先要本着保值的理念，在参与保值时要对品种有充分的了解，掌握交易规则和一些必要的技巧。而且，锌期货与以往的铜期货有所不同，在现货定价方面，铜主要是以进口为主，只需要计算进口成本就可以。而锌既有大量进口，又有大量出口，现货价格定价机制可能会较铜更为复杂，这需要参与企业有进一步的摸索。

鑫国联期货的副董事长洪江源认为，此次上期所上市的锌期货是以0#锌作为标的物，这和国际上是接轨的。而我国以往是以1#锌作为现货标价的。0#锌相对来说在国内还没有一个权威的报价，报价高低差异非常大。

“第一次和国际接轨可能会在市场上出现一定的波动，但在一段时间的交易后市场自然会对0#锌报价进行确认。但无论如何，企业在锌期货上市初期的交易还是应该相对谨慎。”他说。

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经中国证监会批准，锌期货合约今天将开始在上海期货交易所挂盘交易。鉴于我国在全球锌产业中的重要地位，锌期货合约的上市，有望进一步提升中国作为最大锌生产国和消费国在全球市场的定价权。

据统计，2006年我国锌产量达到315万吨，占世界总产量的30 ％，连续15年为世界第一位；锌消费量达325万吨，占世界总消费量的32％，连续7年居世界第一位。

我国继2001年从锌矿山原料的净出口国转为净进口国后，2004年又成为锌金属的净进口国。随着我国工业化发展进程的加快，中国将进入锌消费高速增长时期。中国是世界最大的锌生产国和消费国，中国锌市场供需的变化对世界锌市场特别是LME锌价的影响是不言而喻的。

锌期货市场最重要、最根本的功能就是发现价格和提供规避风险的场所。由于期货交易是通过集中撮合竞价的方式，产生未来不同月份商品期货合约的价格，其形成的价格领先于现货市场的价格变动，因此国际贸易中大宗商品贸易的定价基本上采用期货价格。在以往的多年里，与锌生产、消费大国不相适应的是中国没有自己的锌期货市场，没有权威的定价机制，难以形成反映中国各方面需求和利益关系的价格。企业通常只能参考LME价格来订现货合同，由于现货市场无法进行套期保值，这给整个行业经营带来较大风险。目前我国有6家企业在LME注册，具备在国际市场进行套期保值资格，但需要通过境外期货经纪公司操作。企业与国外机构信息的不对称，容易遭到投机资金挤压，增加了企业风险管理的难度。

这几年随着我国锌原料与锌锭进口的增加，LME与国内的价格不同步加大了企业潜在的经营风险。2006年国际锌价连续突破历史高点，锌价涨幅为基本金属之首，1月2090美元/吨，4月份3083美元，11月突破4000美元，最高达到4619美元，年均价3275美元，较2005年上涨135%。现货价格跟随LME起伏。没有套期保值的市场，使得上游企业在享受价格高涨带来利润的同时备感惶惑，下游加工企业、终端消费用户则压力不断增加。因此，国内推出期货交易，可以形成充分反映国际、国内需求和各方利益的合理价格，为企业提供有利的风险管理工具，通过套期保值规避市场风险。

锌产品质量稳定、标准统一、产品市场规模大、具有较好的流通性，是很好的期货品种之一。我国锌行业集中度不高，市场结构多样化。现有800家锌原料生产和冶炼企业，下游加工企业和流通领域企业市场参与者也呈现分布广泛、力量均衡的状况，这些都有利于期货市场交易者的多样化发展，既保证期货交易品种的流动性和参与程度，又能形成反映各方需求的合理价格。我国锌消费主要集中在上海和广东及周边地区，几乎所有的企业都不同程度地将货物存放于这两个地区，再分销给最终用户。这降低了企业的采购成本、库存费用和销售经费，提高资金周转率，满足两地消费者的持续稳定的需求，为推出期货交易提供坚实基础。

随着锌期货的上市，我国锌的期货价格必将成为国际锌价的重要参考，中国市场的定价将更具效率，并逐步确立中国在全球锌定价中的地位，正确体现“中国因素”。企业可以充分利用期货市场进行套期保值，规避价格波动风险。相关行业可通过期货市场远期价格预期锌产品未来的供求关系变化，合理配置资源。锌期货交易的推出，将为涉锌企业提供公平竞争的平台，促进产业升级，进一步推动我国锌产业健康稳定发展。（作者为中国有色金属工业协会铅锌部副主任）