交易和成功风险管理的125条箴言(中英对照）zt

江水海水

（转帖）理查 J. 费尔兹/编撰 李玫 郑学勤/译
　　　　期货日报编者按 理查 J. 费尔兹 (Richard J. Feltes) 是美国瑞富投资集团公司（REFCO）的商品研究副总裁兼粮食、菜籽油高级分析师。他于1970年毕业于伊利诺斯大学农业专业,1972年获得南伊利诺斯大学MBA学位,1973年就职于大陆谷物公司（Conti Commodity Services）,1984年进入REFCO公司。
　　　　费尔兹以通过数据预测农产品的价格而著称。他所管理的REFCO全球研究网是期货业实时分析的重要消息来源之一。REFCO公司吸引大量跨国食品公司成为其客户的原因之一应归功于费尔兹在谷物价格上富有洞察力的分析。
　　　　在大商所成立十周年之际,费尔兹应邀访问了大商所。为此次中国之行,他特意将多年来的期货从业经验总结成125条箴言,作为礼物送给中国投资者。经作者本人同意,期货日报从今天开始对其进行连载。
　　
　　　　1. Plan your trades and trade your plans.
　　　　为你的交易做好计划；按你的计划执行交易。
　　　　2. Hope and fear are the two greatest enemies of speculators.
　　　　期冀和恐惧是投机者两个最大的敌人。
　　　　3. Keep records of your trading results.
　　　　对你的交易结果做好纪录。
　　　　4. Maintain a positive attitude no matter how much you lose.
　　　　不管你输了多少,保持一个积极的态度。
　　　　5. Avoid overconfidence——it could be your greatest enemy.
　　　　不要过分自信——它会成为你最大的仇敌。
　　　　6. Continually set higher trading goals.
　　　　不断设定更高的交易目标。
　　　　7. Stops are the key to success for many traders——limit your losses!
　　　　设定止损是很多交易者成功的关键——限制你的亏损！
　　　　8. The most successful traders are those that trade long term.
　　　　最成功的交易商是做长线交易的交易商。
　　　　9. Successful traders buy into bad news ＆ sell into good news.
　　　　成功的交易者在坏消息时买,在好消息时卖。
　　　　10. The successful trader is not afraid to buy high ＆ sell low.
　　　　成功的交易者不怕在高位时买进,在低位时卖出。
　　　　11. Successful traders have a well scheduled planned time for studying the markets.
　　　　成功的交易者有效地规划时间来进行市场研究。
　　　　12. Successful traders set profit objectives for each trade they enter.
　　　　成功的交易者为他们所做的每一笔交易都设定有赢利目标。
　　　　13. Do not collect the opinions of others before entering trades——facts are priceless——opinions are worthless. In short successful traders isolate themselves from the opinions of others.
　　　　不要在还没进入交易以前就到处征求意见——事实价值无穷、意见一文不值。简单地说,成功的交易者不为别人的意见所左右。
　　　　14. Continually strive for patience, perseverance, determination, and rational action.
　　　　不断地为耐心、毅力、决断和理性的行为作努力。
　　　　15. Never get out of the market just because you have lost patience or get into the market because you are anxious from waiting.
　　　　决不要因为失去耐心而退出市场,也决不要因为迫不及待而进入市场。
　　　　16. Avoid getting in or out of the market too often.
　　　　进出市场不要过于频繁。
　　　　17. The most profitable trading tool is simply following the trend.
　　　　最佳的赢利方法就是跟随趋势。
　　　　18. Never change your position in the market without a good reason. When you make a trade, let it be for some good reason or according to a definite plan; then do not get out without a definite indication of a change in trend.
　　　　除非有充分的理由,不要改变你在市场里的头寸。每做一手交易时,你都要有可以依据的理由或者明确的计划；此后,除非有明确的趋势改变的迹象,不要退出。
　　　　19. Losses make the speculator studious——not profits. Take advantage of every loss to improve your knowledge of market action.
　　　　赔钱不能赢利,但能使投机者细心钻研。抓住每一次赔钱的机会,改进你对市场行为的了解。
　　　　20. The most difficult task in speculation is not prediction but self－control. Successful trading is difficult and frustrating. You are the most important element in the success equation.
　　　　在投机里最难的任务不是预测,而是自我控制。成功的交易是艰难和令人烦恼的交易。在成功的等式里,你是最重要的因素。
　　　　21. The basic substance of price change is human emotion. Panic, fear, greed, insecurity, anxiety, stress, and uncertainty are the primary sources of short－term price change.
　　　　价格变化的基本要素是人的情感。慌乱、恐惧、贪婪、不安全感、担心、压力和犹豫不定,这些是短期价格变动的主要根源。
　　　　22. Bullish consensus is typically at its high when the market is at a top. Also there are few bulls at major bottoms.
　　　　典型地说,当市场在顶部时,异口同声地看多的人最多；在重大的底部时,很少有人持牛市的观点。
　　　　23. Watch the spreads i.e., don^t be bullish if inverses are narrowing.
　　　　注意多空套做。也就是说,如果逆差在减小,不要看多。
　　　　24. Remember that a bear market will give up in one month what a bull market has taken 3 months to build.
　　　　记住,一个月的熊市能让你失去在三个月的牛市中所得到的。
　　　　25. Identify “the dominant factor” in each commodity. Be prepared to redefine this factor as conditions change.
　　　　找到每一种商品期货里的“决定性因素”。随着情况的变化,随时准备重新判定着一因素。
　　26. Expand your sources for market info but limit your sources for market opinion.
　　　　扩充你的市场信息来源；限制你的市场意见来源。
　　　　27. Don’t ever allow a big winning trade to turn into a loser. Stop yourself out if market moves against you 20％ from your peak profit point.
　　　　永远不要让一场大赢的交易转变为输家。如果市场使你的赢利从最高处下滑了20％,止损出市。
　　　　28. It is never possible to know everything about anything. A commodity trader is in constant danger.
　　　　没有人能够做到万事皆知。从事期货交易总要面临危险。
　　　　29. Successful trading requires four things. Knowledge, disciplined courage, money, and the energy to merge the first 3 properly.
　　　　交易要具备四大要素才能成功：知识、控制得当的勇气、金钱以及将这三者妥善结合在一起的精力。
　　　　30. Expect and accept losses gracefully. Those who brood over losses always miss the next opportunity, which more than likely will be profitable.
　　　　预见到会有亏损,雍容大度地接受亏损。那些对亏损苦思冥想的人总是失去下一个机会,而下一个机会很可能是个赢利的机会。
　　　　31. The one essential ingredient to making money with money and keeping it is having an organized effort.
　　　　用钱来挣钱以及保住钱的一个根本要素是做事要有板有眼。
　　　　32. Unless you progress, you go backwards. Once you complete a trading goal it is crucial that you immediately set a new goal.
　　　　不进则退。要紧的是一旦实现了一个交易目标,你应该立刻设定一个新的目标。
　　　　33. The art of concentration can help you become a great trader. In other words, set aside time to think, plan, meditate, investigate, research, analyze, evaluate and select your trades carefully.
　　　　专心致志的艺术能够帮助你成为一个杰出的交易者。也就是说,安排出时间来仔细地思考、计划、琢磨、调查、研究、分析、衡量和选择你的交易。
　　　　34. Split your profits right down the middle and never risk more than 50％ of them again in the market.
　　　　把你的盈利一分为二,决不拿其中的百分之五十以上再到市场上去冒险。
　　　　35. The key to successful trading is in knowing yourself and in knowing your stress point.
　　　　成功交易的关键是了解你自己以及知道你自己对压力的承受能力。
　　　　36. The real difference between winners and losers is not so much native ability as it is discipline exercised in avoiding mistakes.
　　　　成功者和失败者之间的真正区别,与其说是天生的能力,还不如说是在避免错误中表现的有素的训练。
　　　　37. The greatest risk for a commodity trader is to rely on hope alone. Never substitute hope for facts. The greatest loss is loss of self－confidence.
　　　　期货交易商的最大的错误就是把一切都寄托在希望上。永远不要用希望来取代事实。自信心的失落是最大的亏损。
　　　　38. You cannot perform very well for very long with your shoes nailed to the floor. In trading as in fencing there are the quick and the dead.
　　　　你不可能在原地不动而持久地表现出色。交易就像击剑,不是快速运动,就是身败剑下。
　　　　39. Remember Mark Twain: “only 10％ of the people think. 10％ think they think. The other 80％ would rather die than think.”
　　　　记住马克·土温说的：“只有百分之十的人思考,百分之十的人认为他们思考,其余百分之八十的人宁死也不愿思考。”
　　　　40. The man who goes to the top as a commodity trader does not do as he pleases. He has trained himself to choose correctly between the two freedoms: the freedom to do as he pleases, and the freedom to do what he must do.
　　　　期货交易高手做事不是随心所欲。他把自己训练得知道怎样在两种自由中作正确的选择：随心所欲的自由和非做不可的自由。
　　　　41. Since there is always the possibility of surprise in thin, dead markets, less capital should be risked there than in markets which are broad and moving.
　　　　因为在窄小的、停滞的市场里总有出乎意料的可能,在这样的市场里应该比在宽广的、运动的市场里投入较少的资本来承担风险。
　　　　42. Limit the risk in any one trade to a maximum of 10％ and the risk in all open trades to a maximum of 25％ of trading capital. (risk = pct of available capital). Determine this each day, adding profits and subtracting losses in open trades, and combine this net figure with your trading capital.
　　　　将你每一手交易的风险控制在百分之十以内。将你所有持仓的交易的总风险控制在最多不超过交易资本的百分之二十五（风险=可用资本的百分比）。每天对此加以计算,在持仓交易中加上盈利,减去亏损,再把这一数字同你的交易资本结合起来。
　　　　43. It does not take much capital to trade a market if one has knowledge and understanding. St. Paul said, “when I am weak I am strong.”
　　　　如果你懂得和理解一个市场,做交易并不需要很多资本。圣保尔说过,“我在软弱时则强壮”。
　　　　44. Speech may be silver but “Silence is Golden”. Traders with the golden touch do not talk.
　　　　言谈可能是银子,可“沉默是金子”。有点金术的交易商稀于言谈。
　　　　45. Common trading errors include: A) trading without good reasons. B) trading on hope rather than facts. C) overloading without regard for capital.
　　　　常见的交易错误包括：A、理由不充分的交易；B、基于希望多于事实的交易；C、与资本不相称的超量交易。
　　　　46. “I like the short side of the market because there is usually less company”. The mob is usually wrong. It is usually long.
　　　　“我喜欢市场看空的一边,因为通常这里人要少一些”。蜂拥之众通常是错的,它通常是看多。
　　　　47. A fatal mistake made by the fundamental trader is to take small profits. This is the result of limited vision ??? extremes always seem silly to men of so called good judgment.
　　　　初学交易的人的一个致命的错误是稍有赢利就出手。这是目光短浅的结果——对所谓的明智的人来说,走极端总是愚蠢的。
　　　　48. Trade only when you have a good reason on an appraisal of fundamentals and using chart action for confirmation and timing of entry and exit.
　　　　只有当你根据基本面的分析作出估价,运用图表行为加以证实,并策划好入市和出市的时间,只有当这些加在一起为你提供了充足的理由时,再做交易。
　　　　49. Believe that “the big one is possible” ——be there when it starts. Have the gross power to act, be rested mentally and physically, and finally let your profits run and cut your losses quickly.
　　　　相信“大的未必不可能”——一旦大的发生了,不至于手忙脚乱。让综合的力量自己行动,精神上和肉体上都休息充分,最终让你的利润滚动,迅速地砍掉你的损失。
　　50. Dream big dreams and think tall. Very few people set goals too high. A man becomes what he thinks about all day long.
　　　　大胆做梦,敢于想象。很少有人把目标设得过高。一个人从早到晚在思考什么,他最终就变成什么。
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[本帖最后由 mzyma1355 于 2008-11-26 04:00 编辑 ]

江水海水

　51.Commodity trading is the art of regarding fear as the greatest sin and giving up as the greatest mistake. It is the art of accepting failure as a step toward victory.
　　　　期货交易是一门把恐惧看作是最大的罪恶,把放弃看作是最大的错误的艺术。它是一门把接受失败看作是向胜利走近一步的艺术。
　　　　52.Have you taken a loss? Forget it quick. If you have taken a profit, forget it quicker. Don’t let ego and greed inhibit clear thinking and hard work.
　　　　你输过吗？尽快忘了它。你要是赢过,忘它忘得更快一些。不要让自我和贪婪妨碍清晰的思维和刻苦的工作。
　　　　53.The characteristics of realizing bull market are:
　　　　a.a fundamental bullish situation
　　　　b.a reluctance by specs to buy
　　　　c.an inversion or small carrying charge between cash and futures
　　　　d.business interests are either cautious or bullish
　　　　识别牛市有下列的特征：
　　　　a.从基本面上看,有一个牛市的情势
　　　　b.专业商不情愿去买
　　　　c.现货同期货之间倒挂或只有少量的持有费用
　　　　d.商业兴趣或者是持谨慎态度,或者是看多
　　　　54.Always remember that weather markets are mercurial, extreme in price fluctuations, and very difficult to master. Forecasts of weather beyond a few days are not reliable.
　　　　始终记住,气候市场是变幻无常,价格变动剧烈,极难把握的市场。几天之外的天气预报就不可靠。
　　　　55.One cannot do anything about yesterday. When one door closes, another door opens. The greater opportunity nearly always lies through the open door.
　　　　没有人能改变昨天发生的事。当一扇门关上时,另一扇门就打开了。越过打开的门,往往能找到更大的机会。
　　　　56.The deepest secret for the trader is to subordinate his will to the will of the market. The market is truth as it reflects all forces that bear upon it. As long as he recognizes this, he is safe. When he ignores it, he is lost.
　　　　对交易者来说,最深的秘密就是放弃自己的意愿,屈从于市场的意愿。市场是真理,它反映出它所承担的所有的力量。只要交易者认识到这一点,他就是安全的。当他忽视这一点时,他就会失败。
　　　　57.Somewhere a change is occurring that can make you rich.
　　　　在某一地方某种变化正在发生,它能使你变得富有。
　　　　58.Beware of “fools disease” (i.e. Waiting for trades that you’re sure are 100 pct profitable.) It is better never to let yourself believe that you are 100 pct sure of anything.
　　　　警惕“愚人病”（也就是等待那些你百分之百肯定会赢利的交易）。你最好别让你自己相信你能对任何一件事百分之百地肯定。
　　　　59.A known fundamental is a useless fundamental.
　　　　人人皆知的基本原理是毫无用处的基本原理。
　　　　60.Major trends are seldom broken unless market goes against trend for more than 3 consecutive days.
　　　　除非市场连续三天同潮流走反向,主要潮流很少会转移方向。
　　　　61.If a market doesn’t do what you think it should and you’re tired of waiting , you’d better be out of it.
　　　　如果市场所做的不是你认为它应该做的,而你对等待已感到厌倦,你最好退出市场。
　　　　62.Stay calm and maintain clear thinking when trading big positions.
　　　　交易大宗头寸时,要保持冷静和头脑清醒。
　　　　63.Reevaluate your position in the market if charts have deteriorated and fundamentals have not developed as you expected.
　　　　如果图形走弱,而且基本面的发展不像你所预期的那样,重新对你在市场的头寸作估价。
　　　　64.Above all be mentally prepared for the rigors of each trading day from the time you get up each morning until you go to bed at night.
　　　　最重要的是在精神上对每个交易日的严峻场面作好准备,从每天早晨你爬起来,一直到晚上回到床上。
　　　　65.Do whatever is necessary to stay on top of the markets you are trading.
　　　　竭尽全力,停留在你所交易的市场的顶部。
　　　　66.Believe that the market is stronger than you are. Do not try to fight the market.
　　　　相信市场比你要强大。不要企图同市场抗争。
　　　　67.Beware of large positions that can control your emotions and feelings. In other words don’t be overly aggressive with the market. Treat it gently by allowing your equity to grow steadily rather than in bursts.
　　　　对那些会控制你情绪波动的大头寸保持警惕,也就是说,在市场上不要过分冒进。与其暴赢,不如缓进,稳扎稳打地积累资产。
　　　　68.Capital preservation is just as important as capital appreciation.
　　　　资本保存同资本增值一样要紧。
　　　　69.When a market’s gotten away and you’ve missed the first leg you should still consider jumping in even if it is dangerous and difficult.
　　　　如果市场已经起步了而你错过了第一轮烽火,你不妨仍然考虑中途介入,即使这样做是危险而困难的。
　　　　70.Work hard at understanding the key factor(s) motivating the market(s) you are trading. In other words, the harder you work the luckier you’ll be.
　　　　交易时,努力去理解那些推动市场的关键因素。换句话说,越努力你就会越幸运。
　　　　71.Remember that it’s better to trade a few big moves a year (and close them out profitably) than to trade constantly.
　　　　记住,与其不断地交易,不如每年少交易几手（并在赢利时出手）。
　　　　72.Set an objective for each trade you enter and get out when you meet it. Don’t be greedy!
　　　　为你的每一手交易设立一个目标,达到目标就出手。不要贪心！
　　　　73.Remember that for many commodities ,politics are more important than economics.
　　　　记住,对许多商品来说,政治比经济更重要。
　　　　74.Never add to a losing position.
　　　　不要在输钱的头寸上加码。
　　　　75.Beware of trying to pick tops or bottoms.
　　　　挑选底部和顶部时要小心。
　　76. Worry about how much you can lose. Figure risk reward ratio ahead of trade. Strive for at least 3x potential profit vs. loss.
　　　　要想到你能够输多少钱,交易前就想好风险回报比例。尽力做到可能的盈利要三倍于可能的亏损。
　　　　77. If it appears that lots of bulls are long , be nervous!
　　　　如果看上去有很多多头在买,你就需要警惕起来。
　　　　78. If you have a good lead in the market and all the news seems too good to be true you’d better take profits.
　　　　如果你在市场上领先一筹,而且所有的消息都好得难以置信,你最好是收回你的盈利,出市走人。
　　　　79. The news always follows the market.
　　　　新闻总是尾随市场之后。
　　　　80. There is only one side to the market; and it is not the bull side or the bear side, but the right side.
　　　　市场只有一种,不是牛市或熊市,而是正确之市。
　　81. A man must believe in himself and his judgment if he expects to make a living at this game.
　　　　如果有人想在这场游戏里生存,他必须相信自己和自己的判断力。
　　　　82. It is the big swing that makes the big money for you. “It was never my wishing that made the big money for me. It was always my sitting tight.” Men who can both be right and sit tight are uncommon. The market does not beat them. They beat themselves. You must have the courage of your convictions and the intelligent patience to sit tight.
　　　　大浪潮为你创造大笔财富。“为我带来大笔财富的从来就不是我的祈求。它从来都是因为我坐着不动。”能够既正确又坐着不动的人是不多见的。市场打不败他们,打败他们的是他们自己。一定要有坚韧的勇气和智慧的耐心,你才做得到坐着不动。
　　　　83. To buy on a rising market is a most comfortable way of buying. Buy on a scale up. Sell on a scale down.
　　　　最不让人担心的买进方法是在一个上升的市场里买进。买高卖低。
　　　　84. Commodities are never too high to begin buying or too low to begin selling. But after the initial transaction, don’t make a second unless the first shows a profit.
　　　　商品没有高到不该再买的时候,也没有低到不该再卖的时候。不过,在最初的转手后,除非第一手交易获利了,不要再做第二手。
　　　　85. Realize that the big money comes in the big swing. Whatever might seem to give a big swing, its initial impulse, the fact is that no matter who opposes it, the swing must inevitably run as far and as fast and as long as the impelling forces determine.
　　　　要意识到大笔钱来自大浪潮。无论什么是看上去会掀起大浪潮的,它最初的鼓动,事实是,不管是谁对抗它,大浪潮都无可避免地必然按照推动它的力量所决定的速度,冲到推动它的力量所决定的远处。
　　　　86. In the long run, commodity prices are governed but by one law , the economic law of demand and supply.
　　　　从长远来看,决定商品价格的只有一条法则,供与求的经济法则。
　　　　87. A loss never bothers me after I take it. I forget it overnight. But being wrong and not taking the loss , that is what does the damage to the pocket book and to the soul.
　　　　当我接受了一手输了的交易,我就不再为它烦恼。隔了一夜我就忘了。但是,如果我做得不对,不肯接受我输了的事实,这才会既对记账本也对心灵造成损害。
　　　　88. It is profitable to study your mistakes.
　　　　研究你的错误会给你带来利润。
　　　　89. Of all speculative blunders, there are few greater than selling what shows a profit and keeping what shows a loss.
　　　　在所有为投机而犯的愚蠢的错误里,很少有比卖掉会赚钱、买进要赔钱的更愚蠢的了。
　　　　90. Nothing is new in commodities! The game does not change and neither does human nature.
　　　　期货交易里没有什么新东西！游戏没有变；人性也没有变。
　　　　91. In a bear market, it is always wise to cover if complete demoralization suddenly develops.
　　　　在熊市里,一旦突然全场士气低落,你最好赶快平仓。
　　　　92. The principles of successful commodity speculation is based on the supposition that people will continue in the future to make the mistakes that they have made in the past.
　　　　成功的期货投机,其原理建立在这样的假设上：人们在未来会重犯他们在过去犯过的错误。
　　　　93. In a bull market and particularly in booms, the public at first makes money, which it later looses simply by overstaying the bull market.
　　　　在牛市里,特别是在高峰的时候,公众最初赢钱,然后就因为在牛市里停留太长,而全输了回去。
　　　　94. A bull market needs to be fed every day , a bear market only once a week.
　　　　牛市需要每天为它提供给养；熊市只需要一个星期为它提供一次给养。
　　　　95. Never underestimate how much time is necessary to wash out a market that is long.
　　　　不要过低估量需要多少时间清洗一个看多的市场。
　　　　96. Never buy the first rally and never sell the first break.
　　　　不要在第一次回升时买进,也不要在第一次下跌时卖出。
　　　　97. Be advised that it is better to be more interested in the market’s reaction to new information than in the piece of news itself.
　　　　最好是记住,与其对一则新闻本身感兴趣,不如对市场对该则新消息的反应感兴趣。
　　　　98. Don’t diversify , concentrate on a few commodities. More diversity reduces amount you can speculate with. Also too much to watch.
　　　　不要撒芝麻在几种商品上。分布过散会减少你能用以投机的数量。况且要看管的太多。
　　　　99. Don’t pioneer highs or lows. Let the market tell you a high or low has been made.
　　　　不要在高处或低处打冲锋。让市场告诉你什么是新高或新低。
　　　　100. Keep some perspective. Trees don’t grow to the sky. values don’t go to zero. What are histories and recent highs and lows, Loan levels, Loans are not necessarily price floors. CCC selling prices aren’t necessarily price ceilings.
　　　　持有你自己的观点。树木长不到天空那么高,价值不会跌到等于零。贷款不一定就是价格的底部。商品信用公司（CCC）的销售价不一定就是价格的顶部。
　　101. “If you get in on Jones’ tip; get out on Jones’ tip”. If you are riding another person’s idea, ride it all the way.
　　　　“如果你是根据张三的小道消息走进市场,那就按照张三的小道消息走出市场”。如果你是依赖别人的主意行事,那就按照他的主意走到底。
　　　　102. Run early or not at all. Don’t be an eleven o’clock bull or a five o’clock bear.
　　　　要么就早跑,要么就别跑。不要做11点钟的牛,或者5点钟的熊。
　　　　103. Woodrow Wilson said, “a governments first priority is to organize the common interest against special interests”. Successful traders seek out market opportunities capitalizing on the reality that government’s first priority is rarely achieved.
　　　　伍德儒·威尔逊说过：“一个政府的首要任务是把共有的利益组织起来以对抗特殊的利益。”在现实中,这一政府的首要任务难得真正实现。成功的交易者寻求的市场机会就是建立在这样的现实上的。
　　　　104. People who buy headlines eventually end up selling newspapers.
　　　　那些相信报纸头条的人最终的命运就是卖报纸。
　　　　105. If you do not know who you are, the market is an expensive place to find out.
　　　　如果你对自己缺乏了解,市场是一个昂贵的地方来发现你自己。
　　　　106. Never give advice—the smart don’t need it and the stupid don’t heed it.
　　　　不要给别人出主意——聪明人不需要,傻瓜不会听你的。
　　　　107. Disregard all prognostications. In the world of money, which is a world shaped by human behavior, nobody has the foggiest notion of what will happen in the future. Mark that word—nobody! Thus the successful trader bases no moves on what supposedly will happen but reacts instead to what does happen.
　　　　无视所有的预言。金钱的世界是一个以人的行为勾画出的世界。在金钱世界里,没有一个人对将来会有丝毫的概念。记住这个词的没有一个人。所以,成功的交易者不是把自己的行动建筑在什么是应该发生的上,而是对所发生的事而作出反应。
　　　　108. Worry is not a sickness but a sign of health. If you are not worried, you are not risking enough.
　　　　担心不是病状,而是健康的标志。如果你不担心,那就说明你承担的风险还不够。
　　　　109. Except in unusual circumstances, get in the habit of taking your profit too soon. Don’t torment yourself if a trade continues winning without you. Chances are it won’t continue long. If it does console yourself by thinking of all the times when liquidating early preserved gains you would otherwise have lost.
　　　　除了在不同寻常的情况里,养成早些兑现你的盈利的习惯。不要折磨你自己即使你出来之后那笔交易还在赢钱。非常可能的是这不会延续很长。即使这种情况继续下去,想一想所有由于你提前平仓而避免了失去既得盈利的场合。
　　　　110. When the ship starts to sink, don’t pray—jump!
　　　　一旦船开始下沉,不要祈祷——跳船！
　　　　111. Life never happens in a straight line. Any adult knows this. But we can too easily be hypnotized into forgetting it when contemplating a chart. Beware of the chartist’s illusion.
　　　　生活从来就不是一条直线。每一个成年人都知道这一点。可是,当我们在观看图表时太容易被引导得忘掉这一点。警惕图表制作者创造的幻觉。
　　　　112. Optimism means expecting the best, but confidence means knowing how you will handle the worst. Never make a move if you are merely optimistic.
　　　　乐观主义意味着期望最好的情况发生。自信心意味着知道一旦最坏的情况发生你会怎样处理。如果你只是乐观而已,千万不要轻举妄动。
　　　　113. Whatever you do, whether you bet with the herd or against, think it through independently first.
　　　　不管你做什么,不管你是随流而下还是逆流而上,首先对你要做的事作一独立的思考。
　　　　114. Repeatedly reevaluate your open positions. Keep asking yourself: would I put my money into this if it were presented to me for the first time today? Is this trade progressing toward the ending position I envisioned?
　　　　反复地重新衡量你的持仓头寸。不断地问自己：如果这是我今天第一次才看到的,我会投钱进去吗？这手交易是不是在向我想象的方向发展？
　　　　115. It is a safe bet that the money lost by (short term) speculation is small compared with the gigantic sums lost by those who let their investments “ride”. Long term investors are the biggest gamblers as after they make a trade they often times stay with it and end up losing it all. The intelligent trader will . By acting promptly—hold losses to a minimum.
　　　　可以这么说,比起那些让他们的投资“随波逐流”的人所损失的巨额款项来,（短线）的投机所损失的还是小数目。长线投资者在进入交易之后,常常待着不走而最终全都输掉。在这种意义上,他们是最大的赌博者。智慧的交易者,通过及时采取行动,把损失限制在最小的范围内。
　　　　116. As a rule of thumb good trend lines should touch at least three previous highs or lows. The more points the line catches, the better the line.
　　　　实际经验证明,一条可信的市场动向曲线应当至少三次碰到先前的高峰点或低谷点。一条曲线能抓住的接触点越多,这条曲线就越可信。
　　　　117. Volume and open interest are as important to the technician as price.
　　　　对技术分析来说,交易量和持仓量同价格一样重要。
　　　　118. The clearest and easiest way to determine a trend is from previous highs and lows. Higher highs and higher lows mark an uptrend, lower highs and lower lows mark a downtrend.
　　　　确定市场动向的最清楚和最容易的方法是根据旧高和旧低。高于旧高和旧低标志着向上的走向,低于旧高和旧低标志着朝下的走向。
　　　　119. Don’t sell a quiet market after a fall because a low volume sell－off is actually a very bullish situation.
　　　　不要在一个刚经过跌落的安静的市场里卖。因为低流量的跌市实际上是一个非常看多的处境。
　　　　120. Prices are made in the minds of men, not in the soybean field: fear and greed can temporarily drive prices far beyond their so called real value.
　　　　价格是在人的头脑里订出来的,而不是在大豆田里订出来的。恐惧和贪婪可以把价格暂时推到远离所谓的实际价格之外。
　　　　121. When the market breaks through a weekly or monthly high, it is a buy signal. When it breaks through the previous weekly or monthly low, it is a sell signal.
　　　　当市场穿过一个星期或一个月的高位时,这是买的信号。当它穿过前一星期或前一月低位时,这是卖的信号。
　　　　122. Every sunken ship has a chart.
　　　　没有一艘沉船是不备有图表的。
　　　　123. Take a trading break. A break will give you a detached view of the market and a fresh look at yourself and the way you want to trade for the next several weeks.
　　　　在交易之中不妨找个时间休息一下。休息一下可以让你站在另一个角度上来看一看市场,让你重新看一看你自己以及你在以后几个星期内想用的交易方法。
　　　　124. Assimilate into your very bones a set of trading rules that works for you.
　　　　让你每根骨头的骨髓里都渗透一套对你有用的交易规则。
　　　　125. The final phase in a bull move is an accelerated runaway near the top. In this phase, the market always makes you believe that you have underestimated the potential bull market. The temptation to continue pyramiding your position is strong as profits have now swelled to the point that you believe your account can stand any setback. It is imperative at this juncture to take profits on your pyramids and reduce the position back to base levels. The base position is then liquidated when it becomes apparent that the move has ended.
　　　　一个牛市运动的最后阶段是一场接近顶部的加速赛跑。在这一阶段,市场总是让你相信你低估了潜在的牛市。随着盈利膨胀到让你相信你的账户可以对付任何挫折,继续堆砌你的头寸金字塔的诱惑强大。在这关键的时候,要紧的是从你的金字塔上拿走你的盈利,把你的头寸减少到基本水平。随后,当这一运动变得显然结束了时,将这基本头寸也平仓。

[本帖最后由 mzyma1355 于 2008-11-26 04:01 编辑 ]

江水海水

约翰.墨菲开列的技术分析清单

这张清单算不上无所不包，但是其中的确搜罗了那些最值得我们了然于胸的重要方面。使分析者下决心的最后线索，常常是早已被大家抛诸脑后的不起眼的因素。分析师必须不断地为未来的市场变化探求各种蛛丝马迹。--约翰.墨菲

1、 CRB期货价格指数的方向如何？

2、 本市场所属的期货市场群类的方向任何？

3、 在其连续的周线图和月线图上，情况如何？

4、 主要趋势、中等趋势、以及小趋势的方向，分别是上升、下降还是横向伸展？

5、 重要的支撑和阻挡水平在何处？

6、 重要趋势线或管道线在何处？

7、 交易量和持仓兴趣验证了价格变化吗？

8、 33%、50%、66%价格回撤位置在何处？

9、 图上有无价格跳空？它们属于何种类型？

10、 图上有无任何主要反转形态的迹象？

11、 图上有无任何持续形态的迹象？

12、 上述形态的价格目标在何处？

13、 移动平均线指向什么方向？

14、 摆动指数正处在超买或超卖状态吗？

15、 在摆动指数上有无相互背离现象？

16、 相反意见数字是否显示市场处于极端状态？

17、 艾略特波浪的形态如何？

18、 有无明显的三浪结构或五浪结构？

19、 菲波纳奇回撤位置及其价格目标的位置在何处？

20、 当前有无可能出现任何周期性的波峰或波谷？

21、 市场是否显示出峰值右移或左移现象？

22、 计算机趋势的方向如何：上升、下降还是横向延伸？

23、 点数图上的情况如何？

当您得出市场看涨或看跌的结论后，再搞清楚：

1、 在今后一到三个月内，当前市场趋势会怎样演变？

2、 我决定在本市场买入还是卖出？

3、 交易合约的数量是多少？

4、 在判断错误的情况下，我打算承受多大的风险？

5、 我的利润目标在何处？

6、 在何点入市？

7、 采用何种指令类型？

8、 我应当把保护性止损指令设置于何处？

江水海水

转贴]中国期市“第一杀手”--访期市著名操盘手张文军




不要轻视行为，因为行为会形成习惯；不要轻视习惯，因为习惯会形成性格；不要轻视性格，因为性格会决定命运。
成功离不开对机会的及时发现和把握。

第一次“破产”。
交易运作的失败使我真切地感受到期市的残酷，由此我总结了三条经验：其一，止损是非常重要的。从此在以后的国际期货交易中，我常常把止损单同时下到场内，时刻想到止损。其二，当好消息不“好”时（盘面不涨），千万不要去做买，当坏消息不“坏”时，千万不要追着卖。其三，永远靠自己来拯救自己，不要期盼“上帝”会救你。

主要原因有三点：一是对市场仍缺乏全面的了解，特别是对基本面、政策面把握不够，没有找准行情方向；二是交易经验和技巧还不够成熟，缺乏更多的磨练；三是资金管理有问题。

过了一段时间账户再次亏损，个人资金从5000元赔到2000元，我心里非常害怕，有一种上断头台的感觉。记得那天是周五，我停止了交易，闭门思过，找输的原因。到下个星期一我突然有了感觉，三天的思过我好像悟出很多东西，自信的我又回来了。（禅的顿悟。从量变到质变的突发性）

我就用这2.5万元做本，几年后赚到千万元。其间，我发现赚第一个10万元非常艰难，用了我整整一年半的时间。之后用了半年的时间赚到100万，再之后，资金绝对值的增长就快了。（经验的加速作用）

期货交易是一种高级的市场活动，没有一定的文化素养，是难以成为一名成功的投资者的。我认为一个成功的操盘手应具备自信、冷静、理智、果断、坚定、胆量和勇气等品质，缺一不可。（说的好，交易员的自信第一）。

张文军：防范风险是第一位的观点肯定没错，但防范风险并不是一句空话，它应体现在你的交易过程中。我的交易理念主要有以下几条：1.选择方向是交易成败的关键。或者换句话说，要清楚这个市场是多头市场还是空头市场。只有把握了市场的方向，顺势做，赚钱的可能性才更大。2.把握好止损。即使你没有交易经验，做好止损也可以控制住风险。假如你按习惯20点止损，而赚钱时尽可能赚取更多的点数，按对错比率各50％算，最终结果你还会赚钱。3.学会资金管理。这在期货投资中有重要意义，比如说你看不准行情时，轻仓出击，看准时重仓杀入。但投资者大多是越赔越加仓，赚钱时反而仓量较小。4.利多行情不涨时，决不能做多，反之，决不能追空。5.超买的可以更超买，超卖的可以更超卖。有些投资者太注重技术指标，不敢顺着行情走，反而反向开仓，结果没能赚钱却输了钱。
（1）顺势交易
（2）止损控制
（3）资金控制，顺手加仓原则。
（4）后发制人，基本面必须通过价格进行反映才存在价值。
（5）绝对的客观而非主观。
（如果期货交易比喻成战争的话，生命只有一次。一将成名万骨枯。
他早已经没什么机会了）

张文军：技术分析、基本面分析都很重要，但在我的交易中，盘面感觉更重要。（杀手的本色，不是期货杀手而是客户资金杀手）
人生坚强的信念就是春天的阳光。

前期是光明的，道路是曲折的。

下附全文：

◇失败并不可怕，善于总结和思考，才会有进步和收获。
◇成功离不开对机会的及时发现和把握。
◇利好来临却不涨，千万不要去做多；相反，也是一样。
◇突发消息到底利多还是利空，盘面会告诉你方向。
◇永远靠自己来救自己。
◇鞭没了，神还在！

记者：经过三次“破产”后，就好像行情图表上的头肩底，你该向上突破了吧！
张文军：第三次个人投资的失败，使我怀疑，我当初的选择是否正确，我是否适合这个行业，我应不应该继续做下去。也许我运气并不是那样坏，每一次陷入绝境都有朋友拉我一把。此时一位做二级代理的朋友又让我过去帮忙。我去了以后，其客户的账面亏损有了改善，他为了感谢我，把他母亲的2万元期货账户交给我做。我从姐姐那里又借了5000元加入账户，共同承担风险，收益也均分，并以5000元为风险上限。我知道这可能是我最后的机会，因此我加倍勤奋，每天晚上都用1—2个小时，对行情进行分析，对白天交易进行总结，并制订第二天的交易计划。当时真有点胆怯，就是不敢再输，赚点小钱就快跑。过了一段时间账户再次亏损，个人资金从5000元赔到2000元，我心里非常害怕，有一种上断头台的感觉。记得那天是周五，我停止了交易，闭门思过，找输的原因。到下个星期一我突然有了感觉，三天的思过我好像悟出很多东西，自信的我又回来了，当天便净赚7000元，一下子起死回生。紧接着在这个星期里净赚4万多元，使账户资金达6.5万元。我跟朋友说，你的资金赚了一倍，期市风险大，见好就收吧。他同意并撤出4万元，剩下的2.5万元归我，这是1995年初的事情。
我就用这2.5万元做本，几年后赚到千万元。其间，我发现赚第一个10万元非常艰难，用了我整整一年半的时间。之后用了半年的时间赚到100万，再之后，资金绝对值的增长就快了。1999年年中，我到北亚期货开户，当时公司成交量排100名以外，半年后就跃居全国16位，2000年则跃居全国第二名，我个人成交量为全国第一，2001年个人成交量已突破300万手。这里我想说一句，北亚公司，特别是康晓杰副总对我的帮助很大，营业部规范的管理、优质的服务，给我提供了良好的交易环境。
记者：这么说，你去年缴纳的手续费远远超过1000万，这对期市是一个不小的贡献。你交易量这么大，收益率又那样高，可以说是中国期市的“第一杀手”，但你给朋友们的印象却总是那样温文尔雅，很斯文，一点也不像一个“杀手”。有人说，知识、文化、涵养与人品的综合才能形成独特的气质。巴菲特说，冷静、理性和耐心是投资者重要的品性。你认为他们的话有道理吗?
张文军：都很有道理。期货交易是一种高级的市场活动，没有一定的文化素养，是难以成为一名成功的投资者的。我认为一个成功的操盘手应具备自信、冷静、理智、果断、坚定、胆量和勇气等品质，缺一不可。
记者：格拉罕姆说，操盘手交易理念的第一条是防范风险，第二条是记住第一条。在你的经历中，你一直都在与风险搏斗，你的成功肯定与在实践中总结出的、完善而系统的交易理念有关，而你的交易理念是什么呢？
张文军：防范风险是第一位的观点肯定没错，但防范风险并不是一句空话，它应体现在你的交易过程中。我的交易理念主要有以下几条：1.选择方向是交易成败的关键。或者换句话说，要清楚这个市场是多头市场还是空头市场。只有把握了市场的方向，顺势做，赚钱的可能性才更大。2.把握好止损。即使你没有交易经验，做好止损也可以控制住风险。假如你按习惯20点止损，而赚钱时尽可能赚取更多的点数，按对错比率各50％算，最终结果你还会赚钱。3.学会资金管理。这在期货投资中有重要意义，比如说你看不准行情时，轻仓出击，看准时重仓杀入。但投资者大多是越赔越加仓，赚钱时反而仓量较小。4.利多行情不涨时，决不能做多，反之，决不能追空。5.超买的可以更超买，超卖的可以更超卖。有些投资者太注重技术指标，不敢顺着行情走，反而反向开仓，结果没能赚钱却输了钱。
记者：选择趋势方向的前提是进行行情分析。你更注重图表分析还是基本面分析?你对哪位交易大师的分析理论更感兴趣?
张文军：技术分析、基本面分析都很重要，但在我的交易中，盘面感觉更重要。因为盘面可以表现出全部的信息，技术面是静止的、滞后的，盘面是运动和变化的，更能体现出一些动态的东西。比如说突发行情来临，图表是不会提前告知的，这时盘面经验更重要。突发行情风险相对大，但机会也大，更能体现出操盘水平，突发消息对市场影响如何，盘面表现会告知一切。在行情分析方面，我比较欣赏约翰·墨菲的一句话——keepitsimplystupid(务求简单)。比如说，行情突破昨天或上周高点时，不要轻易沽空；相反，也不要轻易去买，这就是“简单”的真理。
此文来自恒指期货论坛.已改动.

江水海水

兰迪·麦克



兰迪·麦克在华尔街鲜为人知，但他２０年来在外汇期货市场的战绩却很少有人能匹敌。他以２，０００美元起家，第一年就赚到７万，以后每年的利润都超过头一年。８０年代麦克年收益均在１００万美元以上。麦克除了自己赚钱外还代家人、朋友做外汇，最早的两个帐户，１９８２年从１万美元做起，１０年后已超过百万。
　　大学二年级，麦克迷上桥牌，白天黑夜地玩牌，结果６门功课不及格。麦克辍学从军，被送往越南战场。在那里，麦克经受了严格的纪律训练，并学会了生存保护。他同时还成为和平主义者。１９７０年回国后，麦克继续求学，他哥哥为他在芝加哥交易所找到一份临时工，他开始接触期货。麦克本来是要当心理学家的，但临毕业前正赶上芝加哥交易所新开一个交易所，从事外汇期货交易业务。当时芝加哥交易所的一个席位值１０万美元，但为吸引投资者，外汇交易厅的席位只卖１万美元，并且免费赠送每个现有交易所会员一个席位。
　　麦克的哥哥把他的免费席位转送给了弟弟，还借给他５，０００美元。麦克将３，０００美元存进银行作生活费，另外２，０００美元拿来做外汇期货。当时麦克对外汇的知识非常有限，看到别人买马克，他就跟着去买瑞士法郎，没事时就下棋玩，就这样第一年居然赚了７万美元。
　　麦克１９７６年迈出了一大步。当年英国政府担心英镑升值增加进口过多，因而宣布不允许英镑涨到１．７２美元之上。当时英镑本来在１．６美元之间徘徊，在听到消息后却出人意料地一下子猛涨到１．７２美元。以后每到这个点都反弹，但越弹越少。大部分人都在盘算，英国政府不让英镑超过１．７２美元，所以在这一点做空头应该是没有风险的。麦克却另有打算：既然英国政府态度如何明确都压不住英镑的涨势，那么说明内在需求很旺，市场实际上是涨停板。这可能是一次千载难逢的机会。在此之前，麦克最多只做三、四十张单，这一次却一下子进了两百张买单。尽管心里很自信，但他也怕得要死，因为这么多单子稍一反走就会完蛋。麦克连着几天夜不安寝，早上５点钟起床向银行询问报价。一天早上，他听到银行报价：英镑１．７２５０美元。他以为对方报错了，等再一次核实后欣喜若狂。他不光自己又买了些英镑合约，还鼓动亲友一起去买，然后舒舒服服地看着英镑涨到１．９０美元。三个月后他平单出场，顺手在１．９０又抛了几百张合约，结果也赚了钱。这一次交易麦克净赚１３０万美元。
　　麦克另一次得意之作是８０年代初抛空加拿大元，从８５美分一路抛到６７美元，前后达５年之久，进单量１，５００张，赢利数百万美元。这几年期间，加拿大政府虽然多次干预支撑加元，但总是半心半意，直到有一天加拿大总理马尔罗尼气愤地说：我们不能任凭芝加哥的投机商决定我们的币值。市场自此逆转，麦克也及时出场。
　　麦克也有走麦城的时候。１９７８年１１月卡特宣布挽救美元计划时，麦克正好手头有大量外币买单。但头两天他从市场的力道看出涨势在衰退，所以平掉了所有马克买单，只剩下英镑。得知消息后第２天，一开市外币就大跌，期货很快便到跌停板。麦克赶紧到现货市场平单，亏损１８００点，损失１５０万美元。另外还有一次更大的损失也是做加元。８０年代末加元一路上扬，麦克追势进单，一共吃进２，５００张买单，本来是赚了２００万美元。时值加拿大大选，在一次辩论会上，本来遥遥领先的现任总理吃了大亏，民意测验突然大跌１６点，结果加元大幅下跌，等麦克受不了压力砍单出场时整整赔了７００万美元。
　　麦克分析市场有独到的见解。一方面他是技术分析派，相信最好的赚钱方法就是跟势，特别是中间那一段。另一方面他又认为基本分析非常管用，是战略决策的基础。他认为一个势头的开端很难做，因为你对势的方向没有把握。结尾也很难做，因为许多人开始获利回吐，市场来回波动很大。他认为中间这一段最好抓，兜底和找顶都是徒劳。对于基本分析，麦克不迷信经济理论，他主要靠观察市场对各种消息的反应来判断市场走向。比如坏消息出来不跌反涨，说明市场内在因素非常看好。
　　麦克觉得市场本身也在变化。７０年代的市场比较好做，破关跟进百试不爽，每一波涨或跌也比较明显，中间周折比较少。麦克认为这跟当时大众投资者较多有关。如今的市场是越来越专业化，假破关现象越来越多，狂热过度的现象比从前少，所以赚钱难度加大了。过去只要方向判断对了，具体怎样做单无关紧要。如今市场复杂得多，方向看对了，进单出单时机不对也赚不了钱。麦克认为过去判断占９成，执行只占１成，如今判断只占２成半，执行占７成半。
　　麦克虽然２０年来保持不败，但风险控制意识仍很强。他认为如果发觉市场对你不利，一定要赶紧砍单出场，不管损失有多大。为了保全性命，哪管受伤多重！麦克给同行的忠告是：千万不要让赔单失控。要确保即使自己连续错二三十次也要保留一部分本钱。他进单一次承担风险一般为帐户的５～１０％，如果输了，下一次便只承担４％风险，再输的话便减到２％。麦克做单不顺时可以从３，０００张单递减到１０张单，等顺手时再恢复做单量。
　　麦克认为，成功的交易员可以有不同的性格，断有一点却是共有的：他们都找到了适合自己性格的做单策略。他哥哥天性沉稳，从不愿承担过多的风险，所以多年来专做套期交易，成绩也不错。他自己一方面喜欢冒险，他将这方面的勇气用来进单，另一方面由于传统保守的家庭教育又非常谨慎，他将此用在风险控制上。有些人违背自己的个性，采取与己不符的交易策略。比如有的人擅长系统交易，但做单时却任意否决自己的交易系统提供的建议。还有些人倾向于做长线，但由于耐心不够或者觉得不进场不舒服，结果老是走短线。有的人本来很适合做现场交易员却偏要去当一个平庸的投资经理。有的人花了很大精力研究出一些可行的低风险套市交易策略，最后却决定做高风险的战略性交易。总之，扬长避短在麦克看来是制胜的要诀。

江水海水

迈克尔·马科斯


迈克尔·马科斯搞研究出身。但他对实际操作更感兴趣，一开始是偷偷摸摸地干，后来干脆辞去高薪研究员职位，专职从事外汇、期货交易。他在一家期货公司做交易员，有几年他赚的钱比公司所有其他交易员赚的还要多。１０年内，他的公司帐户增长了２，５００倍！马科斯的成功有多方面因素：首先是个人努力，有一段时期他几乎是２４小时不停地转。第二是遇明师指点，从黑暗走向光明。对于大部分交易高手来讲，早期失败似乎是司空见惯。马科斯也不例外，他头几次交易没有一次赚钱。更有甚者，他不只一次全军覆没。这说明一个道理，早遭败绩表明你一定有什么地方做得不对，但并不一定证明你将来一定失败。
　　问：你当初是怎样对做期货感兴趣的？
    答：我本来是要搞学问的。１９６９年从约翰斯·霍普金斯大学毕业，成绩优秀，是班上的尖子。克拉克大学为我提供心理学博士奖学金，本来就要安安稳稳地当教授的。当时我结识了一个叫约翰的人，他宣称可以帮我投资，每两个星期保证翻一番。我被说动了心。我从未投资过，所以一点疑心都未起，连问都不问他怎么能赚那么快，马上雇他为投资顾问，周薪３０美元。我拿出自己１，０００美元的积蓄来做期货。
　　第一次我和约翰到期货公司，看到各种报价根本不明白是怎么回事。公司的扩音器上有人建议买大豆期货。我问约翰该不该买，结果发现他也一窍不通。不过我们还是进了一张买单。说也奇怪，我们刚进场，大豆价格就开始下跌，就好像市场专等着我进场然后反走一样。不过我那时候似乎直觉就不错，我们马上砍单出场，只赔了１００美元。下一笔做的是玉米，结果与第一笔差不多。第三笔做的是小麦，结果还是赔。我们花了３天把钱输光。当时我们是以几天输光来衡量我们是否成功的。一千块赔光，我解雇了约翰。他说我犯了一生最大的错误，他要到百慕大去洗碟子挣本钱，然后做期货，等成了百万富翁后就退休。从那以后我再也没听到他的消急。我后来又攒了５００美元，做了几次银子，但还是输光了事。我的头８次交易全部赔钱。
　　问：你有没有想到过或许你不适合做期货交易呢？
    答：没想过。我读书一向成绩很好，所以我觉得只是个经验问题。我父亲在我１５岁时就去世了。他留下了３，０００美元的保险金。我不顾母亲的反对，把钱兑现了。这一回我学乖了，先读了一本关于小麦和大豆的书，然后按照一家投资顾问的建议买了张小麦合约，赚了两百块钱。我激动得不得了，等价格回跌时又买了一张，又赚了一笔。接下来纯属是走大运：我在１９７０年夏天买了３张１２月玉米合约，正赶上那年的大虫灾。我接着又买了些小麦、大豆合约，一个夏天过去后，我一共赚到３万美元。第二年春天，市场上有一种广为接受的理论：蝗虫热过了严冬，又要再一次危害庄稼了。
　　我向母亲借了两万块，连同自己的３万全都投进小麦和玉米期货。我进场后市场不上也不下。有一天《华尔街日报》发表了一篇题为《芝加哥交易所蝗虫比玉米地里还多》的文章。
　　玉米期货开始下跌，很快就到跌停扳。我一下子愣住了，想出场但只是傻看着，希望市场会逆转回来。我看着，看着，等到跌停板时我已经出不了场了。当晚我想了一夜，没有选择只能砍单出场。第二天一早我平掉所有单子，一结帐自己的３万赔光不说，母亲的钱也赔了１２，０００。我气极了，决定去找一份工作。
　　我到一家证券公司当分析员，看到隔墙别人在做单心里总是痒痒的。那家公司禁止分析员做单，但我不管那么多，从母亲、兄弟和女朋友那里借了些钱，又悄悄干了起来。为了保密，我和我的经纪人约定好一些密语。"太阳出来了"是一个意思，"天阴"是另一个意思。这样做下来我还是输钱。输了借，借了再输，同一个周期一再重复。
　　问：你当时知道自己什么地方做得不对吗？
    答：问得好。我当时根本就没有做单原则，我哪儿都做得不对。１９７１年１０月，我在经纪人的办公室碰到艾德·西柯塔，我的成功全归功于他。他当时刚刚毕业，研究了一套电脑技术交易系统。他让我和他一起边搞研究，边做单。他对市场的知识很丰富，交易方面也很成功。他基本上是顺势做单。他教我如何砍单，如何赚足利润。虽然有艾德的指导，可我还是继续赔钱，主要是我自己耐心不够，时机掌握得不好。
　　１９７２年夏天，尼克松政府开始放松物价冻结。我在胶合板市场赚了一大笔钱，从７００赚到１２，０００。当胶合板价格上升１倍多期间，木材市场几乎没多大动静。我又像上次做玉米一样把所有钱压上。这时正好赶上政府出面发表一连串表明，说要打击木材市场的投机者，期货一下子猛跌，我又一次陷入绝境。两个星期我一直处在即将全军覆没的边缘。我痛恨自己又犯了同样的错误，从那以后我再也不敢做单过多。
　　还算运气好，政府终究没能控制住物价，两周后市场开始逆转，我扭亏为盈，等出场时赚了１倍。到１９７３年我已将帐户增值到６４，０００美元。
　　马科斯后来在纽约棉花交易所做了几年交易员。现场交易培养了他对市场敏锐的感觉。１９７４年８月他应聘到一家期货公司做交易员，从３万美元做起，１０年后滚成了８０万。其间公司只给他增加过１０万本金，其余年份每年从他账户里提取３０％。这１０年他平均每年收益都超过１００％，１９７９年更是成绩惊人。黄金从４００美元涨到９００美元一盎司，马科斯出出进进，获利颇丰。苏联入侵阿富汗那一天，他在电视上首先看到消急，打电话到香港发现金价未动，立即买进２０万盎司，几分钟后消息传开，金价大涨，他一下子赚了上千万美元。至今马科斯到香港访问时还不敢去参观黄金交易场，那一次吃亏的人都还记得他。
　　对外汇市场，马科斯更有深刻体会，他说：有一段时间，我做外汇量很大。比如里根当选总统后那几年，美元很强，我经常抛空几亿马克，这样大的进单量当时并不多见。由于外汇市场是２４小时运转，非常劳累。睡觉时我总是每隔两个小时起来一次看市场。澳洲盘、香港盘、苏黎世盘和伦敦盘都是晚上，我每一盘都看，结果婚姻破裂了。
　　问：你晚上起来看其他市场，是不是怕纽约盘开市时自己方向反了？
    答：是的。虽不常发生，但总要警惕。这样可以防止吃跳空的亏。我记得有一次，大概是１９７８年年底，当时美元被杀得一塌糊涂。我和柯夫纳合作甚密，天天谈美元的走势。有一天我们注意到美元莫明其妙地走强，没有任何消息可以解释价格的大动。我们赶紧平掉所有外币买单。那个周末，卡特总统宣布了支持美元计划，要是我们等到纽约盘开盘，我们早就完蛋了。那件事证明了我们的一个想法：大玩家，包括政府，总是有小道消息。如果我们发现无法理喻的意外价格波动，总是先出场，然后再查原因。我的意思是，出于礼貌，美国政府事先把消息通告欧洲中央银行，它们常常在美国政策公布之前先采取行动。因此价格总是在欧洲盘先动，尽管新政策是我们这边提出的。如果是欧洲人发起的，那价格自然也是在欧洲盘先动。我认为最好的交易时间常常是欧洲盘。
　　问：你除了早期赔钱外，还有哪些失败的教训呢？
    答：最惨的一次是德国中央银行干涉市场那次。当时我做得好好的，买了很多马克。德国中央银行突然决定进场惩罚投机客。我打电话过去，得知５分钟赔了２５０万，赶紧砍单出场，而不是坐待２５０万亏损变成１，０００万。但半个小时后跌下去的又全部涨了回来。
　　问：你又跟进了没有？
    答：没有。到那时我已毫无斗志。
问：事后看来，你觉得当时砍单对不对？
    答：对的。但事后全走回去，心里总是不好受。
　　问：你觉得做一个高手是不是内在的技巧？
    答：我觉得要成为顶尖高手的确需要内在技巧--天份。
　　这就像出色的小提琴手一样。但做一个有竞争力的赚钱能手是一种可以学会的技巧。
　　问：经历过转败为胜，你对初学者或赔钱的交易员有何建议？
    答：首先，每次进单风险不得超过本金的５％，这样你可以错２０次。第二，一定要有止蚀单，要真进场。
　　问：你进单的同时是不是出场单也交给经纪人呢？
    答：是的。还有一点，进单后要是感到不妙，不要怕难为情，该出场就马上出场。心里不踏实时先出场，好好睡一觉。我经常那样做，第二天就全都清楚了。
　　问：你有时出场后不久是不是又马上进场？
    答：是的，常常是第２天。你进场后没法思考。出场后才能想清楚。
　　问：你对新手有何忠告？
    答：也许最重要的原则是守住赢单，砍断输单。两者同样重要。赢单要是不守住，输单就赔不起。
　　要根据自己的判断做单。我有许多朋友都是有才气的高手。我常常提醒自己，要是盲目跟着他们做一定赔钱。他们有的人赢单守得好，但输单可能守得太长了点；有的人砍单很快，但赢单也走得快。你坚持自己的风格，可能好的、坏的都沾。若愣去学别人的风格，结果可能两边的缺点都让你赶上。
　　问：什么观念最容易让人上当？
    答：你以为专家的建议一定靠得住。要真是个专家倒真可以帮上忙。比如说，你如果是保罗·琼斯的理发师，而他正好和你谈市场，那倒不妨听一听。一般说来，所谓"专家"，自己都不做单。一般的经纪人永远不可能是交易高手。
　　听信经纪人的话最容易输钱。做单需要个人亲自努力，要自己做功课。
　　问：还有别的错觉吗？
    答：有一种想法很蠢：市场到处是阴谋。我认识世界上许多大交易员，可以说百分之九十九情况下市场比谁都大，迟早会走到它要去的地方。例外是有的，但持续不久。
　　问：直觉对做单有多重要？
    答：非常重要。高手直觉都很灵。勇气也很重要：要敢试、敢败、敢胜，不顺时要能挺住。
　　问：你碰到连续输钱时怎么办？
    答：过去我曾试过加单，但不管用。后来我就尽可能减少做单量，要是太糟，干脆停做。但往往不会坏到那种地步。
    问：很少有人像你这么成功的。你觉得自己有什么与众不同之处？
    答：我脑子很开放。我不管感情上能不能接受，只要理智上认为正确的信息都接受。
　　问：你每天都记录自己的实际资本吗？
    答：我过去常做记录。这很有用。如果你的资本有下降的趋势，那是减少做单量重新评估的信号。或者你发现自己赔得比赚得快，那也是一种警告。
　　问：市场与市场之间有多少共同之处？比如说，你能像做玉米那样做外汇和债券吗？   
    答：我觉得一通百通。原则都是一样的。做单是一种感情，是大众心理：贪和怕。任何情况下都是一回事。

江水海水

外汇投资名家经验（二）
——保罗·都铎·琼斯

　　１９８７年１０月，世界上大部分投资者损失惨重。同一个月，保罗·都铎·琼斯掌管的都铎基金却获得６２％的收益。
　　琼斯的出色表现是一贯的，他曾经连续５年保持三位数的增长，１９９２年底欧洲货币体系发生危机，琼斯数月内在外汇市场赢利十几亿美元。　
　　琼斯从做经纪人起家，１９７６年开始做起，第二年就赚了１００多万美元佣金。１９８０年琼斯到纽约棉花交易所当现场交易员，几年之内赚了上千万。１９８４年琼斯离开交易所，创建都铎基金，从１５０万做起。４年后投资到他的基金的每１，０００美元已增值到１，７００多美元。到１９９２年底，都铎基金总额已增长到６０亿美元。如果不是琼斯于１９８７年底停止接受新投资并开始分发利润，那么６０亿是绝对打不住的。　
　　琼斯的交易生涯并非一帆风顺。１９７９年他逞一时之勇，一次进单过多，结果连遇跌停板，等平单出场时资金损失达三分之二。他懊丧至极，对自己几乎完全丧失信心，差一点改行。从那以后他开始学会控制风险，遵守原则。　
　　琼斯做单每天都是新的起点，昨天赚的成为过去，今天从零开始。每个月亏损最多不能超过１０％。顺手时，琼斯可以连续十几个月不输钱。三位数的年增长率对他来说是司空见惯。由于风险控制得法，琼斯的基金在分析判断失误的情况下仍能赢利。１９９２年年初，琼斯认为美国减息已到尽头，欧洲利息将下降，欧美利率差的缩小将扭转美元弱势。都铎基金因而进场买了大量美元。刚开始还较顺利，美元果然走强了几百点。但不久美国经济不振的消息频传，美元对欧洲货币大幅下跌，直至创历史最低价位。琼斯在发觉大势不对后及时砍单出场，避免了更大的损失。他同时耐心等待时机，追回损失。年底欧洲货币体系发生危机，英镑、意大利里拉等货币大跌，琼斯及时进场抛售外币，一月之内赚了数亿美元。　
　　琼斯有一些具体的做单原则：不平均加单。一批单子进场后，市场反走说明判断可能有问题，盲目加单平均价位虽然稍好，但如果方向错了，新加的单只是错上加错。反过来讲，如果你相信方向没错，只是价位不够好，那就不必过于计较。琼斯认为，哪里进单不重要，关键是这一天你是看涨还是看跌。新手最爱问琼斯：你是买还是卖呀？琼斯认为他是买还是卖不应该影响旁人对市场的判断。新手也要独立思考。再一个问题就是：你从哪里开始买的？琼斯认为这也与当天是赚还是赔无关，关键是判断涨与跌。
　　琼斯认为，做单最重要的是防守而不是进攻。他每天都假设自己进的每一张单都是错的，事先设好止蚀位，这样他对最多一次会赔多少心里有数。琼斯奉劝所有交易员不要逞强，更不能自负。要不停地怀疑你自己，怀疑你的能力，永远不要自以为了不起。你一飘飘然就完蛋。这并不是说对自己毫无信心，信心一定要有，但适可而止。琼斯自言他对这一行是越干越怕，因为他知道要保持成绩有多难。每次大输往往都是在连续做了些漂亮单后自我感觉良好之际。　　
　　琼斯的做单策略与众不同。他不愿意随大流，很少追势，总喜欢在转势之际赚钱。他自诩为最大的机会主义者。一旦他发现这种机会，便进场兜底或抛顶。错了马上就砍单，然后再试，往往是试了几次以后开始赚大钱。市场上很多人认为一味找底或顶很危险，要赚钱最好抓势的中段。琼斯十多年来却成功地抓住了不少顶和底。琼斯的理论是，跟势的人要在中段赚钱，止蚀单就得设得很远，一旦被迫砍单，损失就很大。再说市场只有１５％情况下才有势，其他时间都是横走。所以他比较喜欢做两头。　
　　琼斯觉得外汇市场任何人都操纵不了。一般人有种错觉，以为华尔街大户能控制市场价格的变化。琼斯说，他可以进场闹腾一、两天，甚至一个星期，特别是如果时机正确，他进场后加加油，可能造成某种假象，但他一停买，市场价格就会掉下来，除非市场本身就很强劲。他打了个生动的比方：你可以在冰天雪地的阿拉斯加开一家最漂亮的夏装店，但没人买，你总归要破产。　　
　　琼斯还注意听取同行的意见，特别是战绩较佳的同行。如果自己意见和他们一致，他就多做一点，如果有很大分歧，他就观望。本来他看好某一种货币想买进，但得知某位高手在抛出时，他就耐心等待。等到有一天市场开始走平，那人说：我看该出场了，他就进场大买特买。　　
　　琼斯在具体分析手段方面最推崇"艾略特波"理论。他认为自己的成功很大一部分应归功于这一周期理论。艾略特波理论是凭借黄金分割法推算市场涨跌周期的一种分析方法，在股票和期货市场广为采用。琼斯认为外汇市场也不例外。艾略特波理论吃透后，可以帮你找到很多低风险高收益的进单机会。
　　谈到成功的秘诀，琼斯认为自己的长处是超脱。任何已经发生的事都成为过去，３秒钟之前发生的事无关紧要，关键是下一步怎么办。感情上离市场要远一点，以前的看法不对就得及时修改。思想要开放，信心要坚定。他自己虽然偏好做两头，找逆转，但都铎基金也采用了几套跟势的电脑交易系统，成绩也很不错。但琼斯认为好交易员应该比电脑系统能赚钱，因为人脑能够灵活变通，更快地适应市场的变化，以及不同市场之间的差异。

江水海水

交易的十大基本规则 (转贴）



美国《期货》月刊不久前刊载署名文章。介绍了期货界公认的期货交易的十大基本规则。作者是在归纳了美国期货界的交易老手和专家的言论的基础上，提出这些规则的。这是一些浓缩了的经验之论谈，对我国期货界不无参考价值。

以下是期货交易的十大基本准则。有经验的期货交易员认为，这些准则是一名期货新手走向成功之道，在期货市场得以生存下去的关键。违反这些准则，将导致破产。在激烈的竞争中，遵循这些准则可以避免成为“祭坛上的羔羊”。一些业余的交易者永远也成不了专业交易员的原因，就是未能遵守这些交易准则。他们成不了成功者，总是败绩累累。只要违反一个或一个以上这些交易准则，这些新手在市场的残酷考验下很难生存下来。

先学习、后行动

一些新手常犯的错误，就是在进入市场时不知道他们要干什么他们对市场不甚了了。他们从不肯花点时间观察一下市场是如何动作的，然后再拿他们的钱去冒险。通常人们做一件事情，总要先观察，后行动。如果你要学跳舞，你就得先看看人家是怎样跳的，然后你再去试一下。但是进入市场的人，有百分之八十在12个月以后都会停止交易。根本的原因是，他们不是从第一步开始的。交易员应该认真地审视他们的交易系统的每一个细节，要明白这个系统可能出现的错误，或可能成功的各种方式。这一受教育的过程应该包括确定的交易动机、策略、如何执行交易、交易频率和交易成本。因为要付佣金，交易频率越高，你盈利的消耗越快。在交易的内容和交易的方法上，也要考虑你自己的个性特点。动机是十分重要的。一些成功的交易员所以能在期货行业中长期坚持下来，是因为他们喜欢交易。他们不让赚大钱的欲望搅乱他们的交易决断。一些成功的期货交易员认为，一心想赚大钱不是期货交易的好动机。

如果使用交易系统进行交易，就应该对交易系统进行反复的测试，以便确定有多大的赔钱的概率。他们必须知道他们在方法论上的优势，工作习惯上的优势以及专业化方面的优势。假如他们无法知道这些优势，他们将冒极大的风险。

要及时减少损失

遭到亏损时要当机立断，中止交易，减少损失；当你的交易头寸得到盈利时，就让它进一步增长，这是一个古老的信条。很多交易员重复这个信条。很多新手常犯的毛病是赔钱的头寸抓住不放，他们想市场会逆转。当他们的头寸一得到盈利的过早出市。他们过于急切地得到初步的盈利，而失去了使盈利进一步增长的机会。他们生怕已经到手的利润跑掉。成功的交易员总是利用少量赚钱的交易来补偿一些小额的亏损。新手的通常心理趋势是一有盈利就赶快出市，见好就收，而不是让利润继续增长。后者是很难做到的。为了扩大盈利，期货界的新手要学会克制满足于小额利润的欲望。

循规守纪至关紧要

一些使用反复测试过的交易系统的、循规守纪的交易员总是赚钱的。那些缺乏行为准则的人往往不能坚持一贯的交易行为。在交易过程中三心二意、朝令夕改，缺乏一贯性，会把所有的盈利机会毁掉。一些好的交易系统的优势需要恒心来体现。如果对一种交易系统或交易计划随意改动或放弃，那么你就根本没有交易系统或交易计划。一些资深的交易员认为，当你刚赔了钱就更换或放弃某个交易系统时，也许正是这个交易系统要赚钱的转折点。因此保持一种一贯的交易行为是十分重要的。

对交易过程全神贯注

有经验的交易员都强调，应该关注交易的全过程，而不是是否赚钱，这听起来有点矛盾。一些著名的交易员认为，在期货交易中赔钱是不可避免的，亏损是交易过程不可避免的组成部分。那些注意力集中在赚钱上的交易员很可能是要赔钱的。他们无法对付那种投资过程中难以避免的下滑现象。他们赚钱时就情绪昂扬，赔钱时就垂头丧气，甚至惊惶失措。在交易过程中情绪忽高忽低不是好现象。必须心平气和地把注意力集中在交易的全过程。期货交易员无法预测市场的走向，无法预知市场会发生什么变化，但是他们可以控制交易过程。实际上他们能控制的也就是交易过程。期货市场新手的最大问题是关注赚钱和赔钱，而不是交易过程，一些老交易员说，如果你怕赔钱，你还搞什么交易？你做10次、15次或20次，肯定其中有一次是赔钱的交易。

知道什么时候出市

交易员应该知道什么时候应该把头寸抽出市场。不管他们使用什么系统，他们都知道什么时刻必须出市。这有助于交易员摆脱三心二意的做法，坚持某个系统，这样也可以减少亏损。可以设置一个止损指令，以便减少亏损。市场不一定同意你入市的时机，市场对你什么时候出市也不感兴趣。市场总是按自身的规律在运转。你必须按照市场的运动规律来设置止损指令。考虑到有时候当你的交易头寸出现亏损时，正是发生转机的时刻，因此不能把止损指令规定得太死。当他要下达止损指令时，要考虑到市场的动荡性。指令应以市场的某个指标为依据。比如，市场价的某个平均数，通常是某个阶段的最低价位，有些交易员设立止损指令十分随意，根本不考虑市场的运转方式。这样他们很可能要赔钱。规定出市指令的依据如果是某个金额的话，往往是减少了赔钱的金额，但是增加了赔钱的交易次数。如果你把止损指令规定得太死，你可能会有一系列的赔钱交易。什么时候退出一项交易，中止某笔交易头寸，有一条根据是“避免希望交易”。希望交易就是当出现亏损时，希望市场逆转。

管理好你的资金

资深的交易员建议规定一个准备冒风险的资金百分比。这种可以承受风险的资金百分比可以是2%或3%，永远也不要改变这个百分比。保持持之以恒的投资组合的风险百分比是十分重要的一条准则，有些新手认为一两笔交易就可以赚一大笔钱，是骗他们自己，这正是专业交易员和业余交易员的一大区别。这是对亏损的管理。对自己的资金规定一个可冒风险的百分比，可以在连续亏损的情况下缩小交易规模，保持资本，限制其亏损的程度，由于交易的合约数量减少，资金的抽出也可以有个限度。这样就可以做到交易规模同资本的规模相一致。有些新手遇到头寸亏损时，常常会经不起一种诱惑：用更大的资本来冒险，盼望扭转亏损局面。越是冒更大的险，亏损也越大，为了使你的头寸成为有盈利的头寸，你就应该使这笔头寸持续下去，合理的资金管理是分散风险，用2%的资金去做5种货币的期货所冒的风险比用10%的资金去做所有的货币的期货所冒的风险更大。

与趋势为伍

“趋势是你的朋友”，这是一些老的期货交易员不断重复的一句话。这是期货交易的一条必由之路。成功的交易员认为，重要的不是去预测市场的走向和起伏，而是跟着趋势走。很多交易员都建议跟着市场发展的趋势走，换句话说，也就是随市场的大流走，跟着这个趋势行动，直到这一趋势结束。一些有经验的期货交易员的忠告是：永远不要对市场说三道四，发表某种意见。市场发展的大势就是你的朋友。你随着趋势去交易就是了。让市场告诉你应该朝哪个方向走。一位著名的期货交易员曾经说过，当市场形成大的趋势时，正是赚钱的时候，当市场往岔道发展时，你是赚不了大钱的。

在交易上不要感情用事

有经验的交易员告诫，不要用感情来交易。保持心态的平稳是十分关键的。在做多种期货交易时这一点尤其重要。职业交易员强调：要记住，市场不是个人的行为。他们认为，赔钱的交易往往是由于感情用事造成的。一些新手常常忘掉了一切，用感情去交易，他们必然因此而反反复复，缺乏一贯性。而且无法清醒地考虑问题。开发一种交易方法并加以坚持十分重要。如果方法行之有效，纪律和耐心就是赚钱的关键。交易新手容易感情冲动，好的交易员不是这样的。不要坚持认为某个头寸是正确的，并认为市场错了。市场总是正确的。市场同你的意见和头寸无关。

想一想谁在赔钱

一些有知名度的交易员安排他们的交易的一个很有意思的方法是想一想，你打算从谁那里赚钱，每一个进入市场的人显然都是赚钱的，但是不可能大家都赚钱，总有人在赔钱。你赚钱，就有人赔钱。有赚的就有赔的，有赔的就有赚的。期货交易老手认为，应该知道你要从谁那里得到盈利。如果你买入，并认这他是对的，那么卖出的那一头也认为他是对的。人们要从判断错误的人那里赚钱。那当然是对的。一些趋势交易者，或大势交易者通常是通过套期保值者来赚钱的。因为套期保值者通常是在市场上升时卖出，市场下跌时买入。

永远保持谦卑姿态
　
那些自以为比市场上所有其他人都聪明的人，认为自己总是幸运者。他们这种看法不会长期保持下去的。在市场面前应该谦卑。否则市场会让你知道这种态度会出问题的。市场会让你变得谦卑的。这是一位很有名的交易员说过的话。一些传统的观点通常是错误的。当你认为你掌握的信息十分了不起，十分有价值时，说不定人家也早已掌握了这些信息。

江水海水

理查.丹尼斯


在美国期货市场里，理查.丹尼斯（Richard Dennis）是一位具有传奇色彩的人物，60年代末，未满20岁的理查。丹尼斯在交易所担任场内跑手（runner）,每星期赚40美元，两、三年后,他觉得时机成熟，准备亲自投入期货市场一试身手。他从亲朋好友处借来l600美元，但因资金不足，只能在合约量较小的芝加哥买了一个“美中交易所”的席位，花去l200美元，剩下的交易本金只有400美元。对绝大多数人来说，400美元从事期货交易，赚钱的可能性根本是微乎其微的，但是在理查.丹尼斯追随趋势的交易原则下，就是这400美元，最终被丹尼斯像变魔术奇迹般地变成了两亿多美元。用他父亲的话说：“理查这四百块钱滚得不错。”在成功之余并亲自培训带出来的十几个徒弟，成为美国期货市场的一支生力军，管理的资金达数十亿美元。

　 理查.丹尼斯并不是天生就会做期货的, 那时他还不满21岁，还不能直接进交易所做，他父亲替他站在里面叫价，他在外面指挥。就这样断断续续地做工两年，赔了大约两千块钱。他满21岁那一天，他父亲松了一口气说：“儿子，你自己去做吧，这一行我可是一窍不通。”刚开始赔多赚少，一月的工资还不够一个小时赔的。1970年，赶上那年玉米闹虫害，很快就将400美元滚成3000美元。他本来是要去读大学的，但只上了一周课便决定退学，专职做期货。有一天他进了张臭单，一下子赔了300美元，心里觉得不服，一转方向又进了一张单，很快又赔了几百。他一咬牙又掉转方向再进一张，就这么来回一折腾，一天就赔掉l／3本金。那一次赔钱教训很深刻，经历了大起大落以后，他学会了掌握节奏：赔钱不称心时，赶紧砍单离场，出去走走或是回家睡一觉，让自己休息一下，避免受情绪影响而作出另外一个错误决定，再也不因亏损而加单或急着捞本。最困难的时候也是最有希望的时候。有时候赔了钱，最不愿再琢磨市场，而往往最好的做单机会就在此时悄悄溜过。只有抓住了应有的赚钱机会，把利润赚足，犯错误时才能够赔得起。另一方面又要学会选择最佳做单时机。理查.丹尼大概估计过，他做单95％的利润来自5%的好单。错过好的机会会影响成绩，这正符合技术分析中常用的一句话“Let profits run, cut losses short.”让利润增长，砍掉亏损，过滤掉一些不该进场的单子则能提高收益率。 多年后，理查.丹尼斯回忆那段时光时，觉得那笔学费交得很合算，他学到了很多东西。

在1973年的大豆期货的大升行情中，大豆价格突然冲破四美元大关，大部分盲目相信历史的市场人士认为机不可失，大豆将像1972年以前一样在50美分之间上落，在近年的最高位410美分附近齐齐放空，但理查.丹尼斯按照追随趋势的交易原则，顺势买入，大豆升势一如升空火箭，曾连续十天涨停板，价格暴升三倍，在短短的四、五个月的时间内，攀上1297美分的高峰，理查.丹尼斯赚取了足够的钱，并迁移到更大的舞台-----CBOT, 芝加哥商品期货交易所。

理查.丹尼斯成功的关键在于及时总结经验教训。他基本上属于无师自通，所有的经验和知识都是在实践中从市场学来的。一般人赚了钱后欣喜若狂，赔了钱后心灰意冷，很少用心去想为什么赚，为什么赔。理查.丹尼斯在赔钱后总是认真反思，找出错误所在，下次争取不再犯。赚钱时则冷静思考对在哪里，同样的方法如何用到其他市场上。这样日积月累下来，自然形成自己一套独特的做单方法：

追随趋势
技术分析
反市场心理
风险控制

追随趋势： 绝对不要一厢情愿认为某一价位是高价区和低价区，自以为是的“逢高卖，逢低买”,抄底、摸顶都是非常危险的。理查.丹尼斯认为能判断对的只是市场可能走的方向，但朝某个方向究竟走多少得由市场去决定。理查.丹尼斯偶尔也破例试一试抄底或摸顶。在1974年的糖交易中，理查.丹尼斯在60美分/磅的价格抛空糖，但是11月时最高升到66美分/磅，后来一路跌到13美分/磅。但他后来又在10美分/磅附近抄底，屡抄屡败，据他自己说，赔的钱超过摸顶抛空下来赚的。所以逆势的结果仍然是得不偿失。做单要顺势，势越强，越容易赚钱。他在交易所现场当交易员，主要是靠跟市场走赚钱。很多人有了利润总是急着离场，甚至在市场涨停板时也急着获利出场，生怕赚到的钱泡汤，这时候邓尼斯总是把单子接下来，第二天总是赚大钱。
技术分析：理查.丹尼斯分析行情主要以技术分析为主，并根据自己多年的经验，以跟随大市趋势为原则，与他的合伙人数学博士威廉.厄克哈德,设计了一套电脑程序自动交易系统，但当自动电脑程序自动交易系统与自己的入市灵感背道而驰时，他会选择暂时离场，不买不卖。
3.反市场心理：不要向多数人认同，因为在期货市场大部分人是赔钱的。期货市场有一种“市场心理指标”指出，如果80%的交易者看多，则表示头部不远了，行情会跌；80%的交易者看空，则表示底部不远了，行情会涨。（但对于初入门者须慎之又慎，笔者。）

　　4．风险控制。从第一次犯错误赔掉1／3本金时起，理查.丹尼斯就学会了风险控制。一般说来，好单进场后不久就会有利润，一张单进场后要是过了一两周还赔钱，十有八九是方向错了。就算回头打平了出来，但是过了那么长时间你可能还是错了.进单后总要做最坏的打算，你认为不可能的事情往往就会发生。所以要设好砍仓价位，过了价位坚决砍仓。

1978年理查.丹尼斯决定离开交易所现场，在办公室做单。几年前，期货市场还比较单一，主要是商品期货。到70年代末，外汇、证券等期货市场已逐步成熟。为了从更多的市场获利，理查.丹尼斯决定离开交易所现场，在场外做单。第一年由于不习惯，理查.丹尼斯赔了些钱。后来他发现：第�，离场做单已没有现场做单时那么快捷，因此要看得比较远，多做一些长线。其次在判断走向方面也不大相同。在场内你可以感觉得到，比如有几个人在市场转向时总是错，当你知道他们同时做多头或空头时（美国至今仍然采用人工叫价），你自然就会对市场的走向有较正确的判断。离场后这方面的信息没有了，就得想办法另找判断市场的依据。（对国内大部分的场外投资者来说颇有益处。）

理查.丹尼斯与他的朋友威廉.厄克哈德两人在期货交易方面配合得天衣无缝，一同创下美国期货史上少有的佳绩，但他俩在人生哲学方面却有很大差异。理查.丹尼斯高中毕业后一直做期货,是在实践中杀出来的。威廉.厄克哈德却是饱浸文墨，他们经常争执不休的问题是“:究竟一个成功的交易员是天生的还是练出来的?” 理查.丹尼斯认为是可以培养的，威廉.厄克哈德则认为更多的是靠天份，两人谁也说服不了谁，干脆打赌验证。为此，他们在1983底和1984年初《华尔街日报》上登寻人广告，寻找一些愿意接受训练成为期货交易者的人。工作条件是：交易者必须搬到芝加哥，接受微薄的底薪，如果交易赚钱可以有20%的分红。慕名前来应聘者上千人，他们从中挑选了80人到芝加哥面试，最后选定23人从事此项训练计划，这23人的背景、学识、爱好、性格各不相同，具有广泛的代表性。

理查.丹尼斯花了两周时间培训，毫无保留教授他们期货交易的基本概念，以及他自己的交易方法和原则。他教导学生追求趋势，先分析决定市场是多头还是空头，进场交易时必须做好资金管理，适当控制买卖单量，并选择时机获利出场。理查.丹尼斯在亚洲参观一家水产养殖场时发现该场繁殖乌龟很有一套，回来后一时兴起称他的徒儿们为“龟儿”。课程结束后，理查。丹尼斯给每人一个10万美元的帐户进行实战练习。这些龟儿还真争气，在4年的训练课程中，23名学生有3人退出，其余20人其余都有上乘表现，平均每年收益率在l00％左右，而他付给这些学生20%的分红就达3000-3500万美元，其中最成功的一名学生，4年下来替理查.丹尼斯赚了3150万美元。名声传出去后许多大基金会纷纷出高薪来挖人，如今大部分“龟儿们’要么被挖走，要么拉出去单干，手头都控制着上亿元美金，成为期货市场的一支生力军。“乌龟帮”的名声也越叫越响。结果证实理查。丹尼斯的观点是正确的：成功的交易者是可以通过训练与学习而得的，这无关乎聪明才智，全在于交易者的方法、原则。

江水海水

超人斯坦利 百忍成金


许多的投资者都梦寐以求的想在期货市场赚取巨额的金钱，但大部分都铩羽失望而回，怎样才能实现梦想呢？在1995年，美国著名的九大期货交易大师之一的斯坦利.克罗来华传授他的投资经验，给了我们许多方面的启示，笔者有幸亲自聆听了大师的教诲，受益匪浅，终身难忘。

斯坦利.克罗从60年代开始进入期货市场，经历了无数次惊心动魄的战役，他谈到他的成功入市经验时第一点就是：期货市场就像在非洲的原始森林，最重要的就是求生存，判断趋势错误时立即砍仓出场。

2．只有在市场展现强烈的趋势时才放手进场，

3．入市点：a：:趋势翻转时,

b：盘整突破时,

c：大势反弹或回吐45%-55%处,

4．趋势分析正确时，金字塔加码,

5．钱是“坐”着赚回来的，不是靠操作赚来的，只有用客观的方法判断趋势翻转时才平仓。

斯坦利.克罗谈到做为中长线的投资者来说，使用的应该是长期的分析工具------周线图和月线图、季节性研究、，还有一套侧重于长期的良好技术分析系统，如移动平均线（后文有专门的介绍），以及必备的耐性和纪侓。在很多年以前，一位年龄刚过三十的年轻人借了一万美元，买了三个交易所席位（这里没有写错，六十年代里，一万美元是可以买到三个会员席位，后来才有修正），自己开了一家清算公司，。他急着建立名声，让大家知道他是很优秀的分析师和经纪商，于是使出忍耐的功夫，一直等到“几乎百分之百”的成功机会才把客户和朋友的钱投入。

那就是糖市，他把自己的假设检查了一遍有一遍，尽己所有的去研究市场、研究所有的图形，不管过去的还是现在的图形，总是看了又看。同时也向同行讨教了不少糖的操作技巧。接着，在他终于满意，认为这就是他所等待的机会时，便开始着手工作，包括撰写投资分析报告和市场快讯，经由广告、市场研讨会、个人的接洽广为宣传。他不休不眠的做，一天工作十二到十四小时-----成果终于展现在眼前，他为客户和自己积累庞大的糖的多头仓位，平均价格是2.00美分/磅左右，看仔细------是2.00美分/磅。这位年青人算得很精：单是麻布袋成本加上装糖的人工就超过袋里面所装糖的价值，以那么低的价格买进，他怎么会赔？但是他没有把“墨非定侓”计算进去，市场并没有向他所想的那样往上爬，反而是继续向下……一直跌到1.33美分/磅！他（我）眼睁睁地看着这种事情的发生，一直在接到追缴保证金通知书更证实了市场崩跌的事实，但我仍觉得这件事不可思议。

在这段小小的溃败过程，我输掉了约三分之一的资金，但我仍然相信市场正处于历史性的底点，而且看到职业空头杀出的情况，未平仓合约大在减少，再加上检查了长期和季节性的图形，寻出长期走势的可能端倪后，我对自己更有信心相信多头走势终会来临的。市场持续走平之际，我们还是紧抱仓位不放达两年。只要不砍仓，我们就没有赔钱，损伤的只是每一个期货到期的换月的成本。最后，救兵终于来到了，大多头市场终于在1969年降临，市场突破长期的盘整开始上扬，多头市场持续了五年，并于1974年达到66美分/磅的高潮,丰厚的利润接踵而至。（东南亚的郭鹤年也不约而同的在伦敦期货市场和现货市场大量的买入糖，获利颇丰，从此奠定了糖王和富豪的地位----笔者按）。这是多么过瘾的一趟旅程！也是绝佳的教训，告诉我们：“操作时务必保持耐性、严守纪律、以及把眼光放远。”

在经历了一波期糖惊心动魄的行情，1974年5月其间，美国小麦也结束了跌势在350美分左右见底，连续数日放量上升近40美分左右（20美分停板），转而下滑，一路持续，几乎将升幅全部收复，而成交量逐渐萎缩，斯坦利.克罗又重新翻看了近十年的小麦的图表，前面操作期糖的经验告诉他，决定性的时刻又到来了：在360 美分左右开始大量买入，为自己也为客户。6月-7月小麦开始大幅度的上升，在385美分和440美分的两次回调时又再加码，从360美分到490美分,浮动利润已相当丰厚。电视台对他进行采访：“俄罗斯在购买小麦，你是否有知道内幕消息知道呢？”斯坦利.克罗回答说：“我一点都不知道俄罗斯在购买，但是图表告诉我有人在买，虽然不知道是谁，但是我知道它正在极力在买。”

但是，此时手握巨仓已经令斯坦利.克罗感到心神不安，为了避免在价格回调时使自己惊慌平仓出场，他决定出国走走，以减轻市场对他的压力。于是8、9月间他和妻子飞到了瑞士，在郊区租了一间农屋，与世隔绝隔，不接听电话和阅读报纸上的商品信息。在瑞士期间，小麦的价格起伏跌宕，最高到了558美分，浮动利润又增加了几十万美元。回到纽约后两个星期，斯坦利.克罗又忍受不住诱惑想去感受市场的脉搏，心情又开始紧张起来，他于是决定坐船到布罗克岛和新港去游玩两个星期。再度返回纽约后，他感觉市场有些不对劲，1974年12月9日早上，传出的利多消息，本该令市场上升3-4美分，但开盘反而下挫2美分，价格不能随着利多消息而上涨，斯坦利.克罗觉得天下没有不散的宴席的时刻到了，他打电话给 经纪人，要他谨慎从事，慢慢的平仓，几个小时内，250万手的小麦多单全部出场，总共获利130多万美元（当时是70年代，等于现在的数千万美元）。七周后，市价跌去了一美元，这历时数月行情是斯坦利.克罗连续多年获胜记录的高潮：他自己个人的帐户由1万8千美元上升到100多万，陆续加入的合伙投资者的资金也由64.4万美元上升到250万美元。平完仓当天的中午，斯坦利.克罗送给他的妻子一个惊喜：一辆非常豪华的劳斯莱斯汽车，接着他们就关闭了在纽约的办公室，收拾行李，销声匿迹江湖五年之久。

听完上面斯坦利.克罗的故事，真是教人佩服得五体投地，在图表中看，斯坦利.克罗出入市的原则是与上面所提到的成功经验所相吻合的：50%回调位金字塔加码，“坐”着赚钱，甚至不惜用鸵鸟政策，眼不见心不烦。但有人要问：为什么斯坦利.克罗不在最高价时平仓呢？其实行情的最高价和最低价是不可预测的，如果没有如此的坚持原则（破50%回调才平仓，笔者按）和耐性，盲目的去摸顶，就不会在惊心动魄和匪夷所思的高价中（糖价翻了33倍）赚到更多巨额的利润了。

回顾国内期货市场发展的历史虽然比较短，只有6、7年时间，作为技术分析的图表不可能完备，但是只要留心观测，也是会有收获的，读者可以看看大连交易所的大豆期货，它是跟国际接轨最密切的农产品，经历95、96年的大升浪后，97年完成了头部的形成过程，终于在98年春节后的第一个交易日开始了一波大的跌浪，大豆价格跌破2800的头肩顶的颈线，（参看下图）以15万元算（约等于斯坦利.克罗起家的1.8万美元）运用70%资金（70手）在2800放空，按照斯坦利.克罗在50%反弹位2700加码30手，到目前为止一年时间利润已近70余万元，回报近5倍（到目前为止行情还没有结束）。这与斯坦利.克罗的在1974年小麦期货的战例有着异曲同工之妙，但是又有谁有耐性、严守纪律、以及长远的眼光呢？这就是大师的高明之处。