20070410郑州期货市场资迅

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纽期简评：套利盛行 本年度合约跌百点

    中国棉花信息网消息 9日纽约期货市场在套利尤其是转月交易的打压下，大幅下跌。电子盘开盘后，由于长假市场累计了大量现货卖盘，即现货销售活跃，电子盘一度稳定上扬。5月合约创新高53.10美分/磅。然而，公开叫价叫一开始后，市场遭受压力。指数基金开始转月，卖出近期合约；投机商和基金卖出合约套利，散户也跟进卖盘，市场一路下跌。本年度合约下跌幅度超过百点。
    美国农业部10日将发布4月份全球棉花供求预测报告，市场对此不报什么期望，静待其变。
    NYBOT统计：登记库存652,662包，增加2408包，有55407待验。截至4月4日5月未平仓合约92062张，减少5252张，累计未平仓合约230946张，增加2408包。总成交量约73000手，上一交易日为27979手。
    现货统计：昨天是Cotlook假日，因此Cotlook 指数继续暂无报价。

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市场价格
    [img]http://www.cottonchina.org/picture/img0704/rb0409.jpg[img]
    现货：3月底，本网对规模总量995.1万锭的棉纺织企业进行了调查。据纺织企业反映，现货市场棉花价格出现走软迹象，赊欠货款的比重有所增加。对棉花后市的预期，多数纺织企业认为即使下发配额继续下滑的可能性也不大，但是由于政策、纺织企业采购策略、纺织市场景气度下降等多方面原因导致棉花价格上涨幅度也不会很大。对于纺织后市，多数纺织企业表示难以预料，其中棉纱、棉布的价格走势很大程度上还要取决于棉花价格，通盘考虑之后纺织企业并不希望棉花价格出现大幅度下滑。除此之外，部分纺织企业反映4月初纺织市场有转暖迹象，销售好转，但是相比往年同期还是逊色很多，对纺织后市普遍预期不高。中国棉花收购参考价（ 328级）内地平均为2.7元/斤，加工成本为12614元/吨。

    撮合：共成交8320吨，较上一交易日减少2380吨，全部为MA合同。订货量增加880吨，累计订货量为121240吨。今日撮合低开震荡，收于阳线；成交量大幅减少，订货量有所增加；MA各月合同均价小幅下跌；近期MA0704收于13196元，主力合同MA0706收于13535元。

    郑棉：郑棉延续周五的下跌趋势，早盘高开低走，全天放量增仓探低回升，小阴报收，交投趋于平稳，总体观望气氛依旧较浓。全天总成交量减少986手至12474手，总持仓量增加832手至73692手，主力7月合约上涨15元至13775元/吨，现货4月合约下跌20元/吨至13285元/吨，4月6日704合约期转现72手。

    相关新闻：
     1、 3月底，本网对规模总量995.1万锭的棉纺织企业进行调查，结果显示，纺织企业棉花库存跟上月相比变化不大，平均棉花库存由2月底的39.91天减少至39.67天，折合棉花工业库存量由127.1万吨减少至119.6万吨。从调查情况看，纺织企业进口棉比重有所下滑，由2月底的19.81%减少至3月底的17.48%，究其原因有以下几个方面：1、1%配额含金量高，而国内棉花价格仍然在可接受范围之内，纺织企业多数舍不得用配额；2、配额数量有限，很多没有分到1%配额的纺织企业仍然在等待滑准关税配额下发。
     2、 在央行宣布上调存款准备金率的第二天，央行行长助理易纲公开强调利率的作用，增加了未来继续出台紧缩政策的预期。 他表示，今年将根据经济运行状况，发挥利率杠杆在平滑和抑制经济过热，以及资产价格膨胀中的重要作用.这是今年以来，央行高官首次着重强调利率手段的作用。3月18日，央行宣布今年首次的加息。4月5日，央行宣布今年第三次上调存款准备金率。此前，多家投资机构预测今年下半年可能再度加息。
     3、 河北省植保站根据河北省冬后基数调查，结合农田生态条件综合分析，预计2007年河北省农业有害生物总体将中等偏重发生，预计病虫害发生面积达5亿亩次，接近上年。

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　近日从农业部新闻办公室获悉，受秋冬季气温普遍偏高的影响，今年小麦条锈病发生早、范围广、病点多、扩展快，呈局部暴发流行态势。针对小麦条锈病发生较为严峻的形势，农业部要求各级农业部门和植保机构应加大防控组织力度，加强监测预报，前移防治关口，充分发动群众，坚持“打点保面”，积极筹措物资，切实落实防控措施，努力控制病害扩展蔓延，确保小麦生产安全。

　　据悉，截至4月5日，全国已有371个县（市、区）发病，春季发生面积1840万亩，加上去年秋季发病700多万亩，累计发生面积2540万亩，比去年同期增加400余万亩。目前，西南麦区已进入蔓延扩展阶段，主要表现为病点数量多、发生范围广、扩展速度快、局部病情重；湖北北部、陕西和河南南部麦区已点片发病，如果不及时防控，将迅速向华北麦区扩散。

　　据农业部有关负责人介绍，为做好小麦条锈病防控工作，农业部在2006年秋播前印发了《小麦条锈病中长期治理指导意见》，部署了今年小麦条锈病防控越夏菌源区综合调控战、冬繁区阻击战、流行区歼灭战“三大战役”。今年以来，及时通报病害发生情况和防控情况，并结合春耕生产，派出督查组赴各地督查指导病虫害监测防控工作。最近又召开了全国小麦病虫害防治工作会，进一步动员部署监测防治工作。各地农业部门和植保机构按照农业部要求，加强监测预报和信息调度，实行值班制度，及时调度发生和防控情况，加大应急防控力度。目前，全国防治面积已达2403万亩（次），黄淮海麦区，正密切关注周边省区和常发区的发病情况。

　　该负责人表示，农业部将进一步加大小麦条锈病防控督导力度，确保各项措施落到实处。积极会同新闻、气象部门，发布预警预报，组织有关管理人员和专家，成立小麦条锈病防控督导组，对重发区和常发区的应急防控工作进行督导检查，组织有关省区各级农业部门和植保机构，建立小麦条锈病综合防治示范区，组织开展“放心农资进村入户”活动，确保农民用上“放心药”。

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芝加哥4月9日电---芝加哥期货交易所(CBOT)小麦期货周一大多收高,今日市场走势震荡,近月期货一度涨停,随後回落,而近收盘时又一度走低.

    交易商将市场的震荡走势归因于美国冬小麦种植带多遭遇寒流袭击.

    5月期货收高2-1/2美分至每蒲式耳4.47-1/2美元,交投区间为宽广的4.41-3/4至4.75美元.

    7月期货涨3-1/2美分至4.62美元,12月期货亦升3-3/4美分至4.86-1/2美元.

    交易商表示,商品基金净买进1,000口期货.

    今日小麦期货最终成交量预计为129,033口.

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道琼斯纽约消息：虽然贸易商和散户在0705/0707期约间的差价套利交易中买进把糖价推高后指数化基金于尾盘交易时在同类交易中抛售，而且产糖商也在高位抛售，但本周一NYBOT糖市原糖期货价格仍强劲上扬，当日0705期约糖价一度冲击1周半以来9.99美分/磅的最高点，盘中0705期约糖价曾从对0707期约糖价贴水转为升水。

    另外，与其他多数欧洲市场一样，本周一伦敦糖市继续停市。

    当日NYBOT糖市0705期约糖价上涨18个点，收于9.98美分/磅；0707期约糖价同时上涨11个点，以10.01美分/磅报收。

    据场内交易商说，虽然本周一NYBOT糖市0705期约糖价跳空高开后不久即填补了缺口，但随后又开始回升，由于贸易商在0705/0707期约间的差价套利中大量买进，加上散户在同类交易中补空，随后0705期约糖价一度攀升到9.99美分/磅的高位，然而，因投资者在糖价逼近10美分/磅的关口之际在ICE电子盘抛售了600-700手期糖，糖价最终没能突破10美分/磅的关口；此外，收盘前夕指数化基金也在0705/0707期约间的差价套利交易中抛售了2,000-3,000手期糖。

    据场内交易商的测算，估计本周一基金和小投机商在NYBOT糖市和ICE电子盘共买进了约1,000手期糖，其中部分属于平仓，还有部分是新买进。

    本周一NYBOT糖市0705/0707期约间的价差在-9 -- +1个点之间波动，收盘时0703期约糖价比0705期约糖价低3个点，上周四收盘时0705期约糖价比0707期约糖价低10个点。

    当日NYBOT糖市上针对0705期约的期转现交易量约有491手，针对0707期约的期转现交易量约有131手，针对0710期约的期转现交易量约有211手，针对0803期约的期转现交易量约有146手，针对0807期约的期转现交易量约有1手，针对0810期约的期转现交易量约有66手；期糖成交总量约有29,049手；期权交易方面，限额预托期权买进量约有12,821手，限额预托期权卖出量约有4,895手。

    另外，本周一截止美国东部时间下午1:15时ICE电子盘的国际原糖期货的成交量已达到81,804手，当日ICE电子盘仍于美国东部时间下午3:15收盘。

    有交易商认为，基于进入4月份的第三周后0705期约的头寸将受到限制，加上目前0705期约糖价已逼近10美分/磅的关口，估计本周五0705期权到期前10美分可能会成为最低定约价；此外，0705期约将于4月30日摘牌。

    消息方面：
    印度：由于印度南部地区的糖厂降价出口食糖削弱了印度西部马哈拉施特拉邦糖厂的出口竞争力，马哈拉施特拉邦糖厂已决定把食糖出口价（FOB价）下调500卢比/吨，调至12,750卢比/吨（约合298.18美元/吨）。虽然本制糖年印度食糖大丰收，但政府打算收储可望减轻市场上的部分供给过剩压力。

    巴西：由于巴西正努力减少玻利维亚产天然气的用量，巴西石化（Petrobras）打算在靠近里约热内卢附近的一家热电厂进行使用酒精的试验；此外，据说日本也在进行同类试验。

    NYBOT糖市：据美国商品期货交易管理委员会（CFTC）上周四公布的数据，到4月3日时NYBOT糖市基金和小投机商手中的净空头数量依从此前一周的10,328手增至17,233手（基金做空，小投机商则仍在做多），商业方面持有等量的净多头。

    另外，到4月3日时那些与商品指数交易有关的交易商手中的净多头仓量已从此前一周的206,853手减至202,615手。

    从技术走势看，估计NYBOT糖市0705期约糖价的支撑价位将分别位于9.80美分/磅、9.79-9.78美分/磅、9.75美分/磅，进而到9.70美分/磅；阻力价位将分别位于9.99-10.06美分/磅、10.07-10.08美分/磅，进而到10.10美分磅。

    当日两大国际期糖市场收盘价如下(收盘价格单位:NYBOT糖市：美分/磅；LIFFE糖市：美元/吨)：
CSCE糖市    涨跌    波动范围      LIFFE糖市     涨跌
0705   9.98  +0.18   9.80-9.99    停盘
0707  10.01  +0.11   9.92-10.01   停盘

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道琼斯伦敦消息，本周四国际糖业组织（ISO）表示，ISO打算把06-07制糖年全球食糖市场的供给过剩量从今年2月份预期的720万吨上调至850-900万吨的水平，ISO打算在5月中旬正式发布本制糖年全球食糖市场新的的供求数据。

    实际上，此前ISO已连续多次上调了本制糖年全球食糖市场的供给过剩量。2006年9月份ISO仅预期本制糖年全球食糖市场供给过剩220万吨，2006年11月份ISO又把供给过剩量上调至580万吨，紧接着今年2月份ISO再次把供给过剩量上调到了720万吨。

    ISO之所以连续上调本制糖年全球食糖市场的供给过剩量，主要是因为全球第二大产糖国--印度的食糖产量远远超出了先前的预期。从目前的情况看，估计06-07制糖年印度的食糖产量较05-06制糖年将增长30%，超过2,500万吨。

    ISO表示，本制糖年全球食糖市场供给大量过剩将打击期糖市场的投机行为，此外，从事套期保值的基金也并不看好期糖市场的后市。

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从上市到至今，石油产业链的中坚产品PTA已经有3个多月时间。从最初的行情大幅波动，到前些日子的窄幅调整；从之前市场浓厚观望态度，到新资金及现货企业的介入，PTA行情开始逐渐活跃，成交与持仓也呈现出了逐步递增的态势，持续疲软的PTA市场终于拨开云雾又见天。

    从上市到至今，石油产业链的中坚产品PTA已经有3个多月时间。从最初的行情大幅波动，到前些日子的窄幅调整；从之前市场浓厚观望态度，到新资金及现货企业的介入，PTA行情开始逐渐活跃，成交与持仓也呈现出了逐步递增的态势，持续疲软的PTA市场终于拨开云雾又见天。

　　近期行情的持续坚挺，可以说是得力于现货市场的走稳，所以我们更多理解是期货与现货开始逐步相互制约影响。从近几天的行情可以看出PTA逐渐走出阴霾，后市逐渐的明朗化，从以下几个方面来看：

　　一、上游原油和PX的形势

　　我们先来看看原油：1、本月开始美国天气的转暖降低了对取暖油的需求，但进入夏天，飓风的袭击与夏季出行和冷空气一样成为油市的升温器。有预测今年6月1日至11月30日飓风活动将超过平均水平，将出现14次热带风暴和7次飓风，这其中包括3次强飓风。4月份还可能出现更多的大西洋飓风活跃期预警。2、初期让大家在原油上紧绷心弦的地缘政治问题，主要也即伊朗核问题暂时告一段落，让原油回落了前期的涨幅而趋与稳定；3、但近期有美国能源部计划购买１１００万桶原油，原计划下个月购买４００万桶原油，以补充战略石油储备，使美国油品库存水平变化在一定阶段上成为在逐步趋前的影响原油价格的因素之一。4、同时后期OPEC在是否减产计划问题上的再决定也仍然是我们时刻关注的话题。5、而美联储最新发布的声明中对升息的倾向有下降的暗示，从而加大了降息的希望，这将有利于油价。但总体来讲，本周原油WTI均价为64.81美元/桶，布伦特均价为68.297美元/桶，较大的利好未有出台，利空因素也悄然，原油的相对平稳也仍旧在高位运行，而以上任一因素的起伏都将引起油市的较大波动。由此而牵动的下游PX的行情形势是，尽管目前部分PTA工厂在近期有集中的减停产现象，一定程度上降低了对PX的需求，但是总体来看，由于PTA整体产能扩大，PX现货方面供应仍紧张，FOB韩国维持在1150美圆以上的强势，而五月合同指导价格因为原油的影响可能高于四月，所以一旦四月的合同结算价顺畅进行，那么五月的PX合同结算价也有相当的推动。因此如果油价不出现大幅下跌的局面，PX五月合同价方面将有继续走高的可能性。以下则为2002年以来PX价格走势与PTA价格运行趋势关联性的对比。

　　2002年-2007年国产PTA、进口PTA与FOB韩国PX年度价格对比图二

  　二、下游聚酯及直纺涤短带来的相关影响

　　PTA绝大部分用于生产聚酯，只要这种状况没有改变，那么PTA的发展受制于聚酯的状况也不会改变。因此我们从聚酯工厂及下游织造企业的产销情况来看，一方面，市场在经历传统的二月份淡季之后，尤其在进入三月下旬，随着转季的需求开机率的提高和稳定，同时受原油看好与PX市的提振，聚酯和下游企业的产销率大涨，有涤纶厂还是在控制发货量的情况下涤丝产销率仍多在150%-300%之间，对前期的库存也有了较大的消化，也提高了相关切片和纺织企业的采购积极性。纺织企业集中的江浙地区织机的开机率在春节后恢复在80%以上，尤其涤纶长丝市场销售情况好转明显，各地的织造厂均对涤纶长丝开始有不同程度的补仓采购，此举对涤纶长丝库存的消化十分有利。不遗余力的，虽然国内各市场涤短行情略有差异，并销售偏淡，但仍然跟随国际趋势，因为国际市场上涤纶短纤价格出现了上升态势，亚洲东南亚地区涤纶短纤行情也出现了上涨势头。而瓶片上，因周边东南亚瓶片缺口巨大，部分工厂4月瓶片出口订单量已达万吨以上。使在生产的瓶片工厂装置负荷多高位运行，库存量极低，华南已有工厂订单已经预订到5月份。另一当面，进入四月中下旬，春交会将为广大下游织造企业带来大量的出口订单预期，织造企业在储备较多的原料货源，因此在广交会上出口企业对外的面料订单价格应会在原料成本以上折算报价，并且会将原料成本的再次上涨考虑在内，这将有利于后期涤纶产品价格进一步提涨过程中下游的消化能力增强。织造企业对涤丝原料的上涨已经做了充分的准备，也已将部分成本消化转嫁给服装成衣，促使产业链的下端市场需求打开，承受能力也在不断上升。

　　三、PTA本身目前的形势

　　首先，我们都看到2007年中国PTA进口将出现历史性的改变，由于产能在过去时间里的快速增长和扩大，如果2007年全年中国PTA的消费量按找1510万吨计的话，可能6成以上的PTA都将是国产货，而只有近4成才是进口货。如果再实现三鑫三期、三菱一期、辽化二期和台化宁波等四套装置开车的话，那么PTA产量很可能在2007年末实现1000万吨的巨大突破。同时在过去的2006年整个亚洲的产能则增加了494万吨，亚洲产能已经突破了3000万吨的关口，增幅高达19%。亚洲PTA的供应过剩开始出现，PTA的供求关系正在发生逆转。这是我们对PTA后期形势上可以说最有力的说明。但我们也要看到，这一事实所反映的表象却还没有显示出来，或者说是短期内还在被中国市场PTA产业链巨大的消费能力所消化和吸收。其次，我们知道，由于产能扩大导致进口PTA的减少，使合同货外盘的报价系统开始松动，影响力下降，也加大了内外竞价的激烈竞争和内盘合同价的影响力，使国内供应商在主导结算报价上加大了权限。而且还有因为巨大的进口减幅，将促使多年来形成的进口习惯和渠道及相关贸易代理等，在即将出现的强大压力面前，都将充当更有效的活力因子，给我们PTA价格任何一个方向的运行都起着推波助澜的作用。所有这些的压力似乎让我们对PTA的后期怎么看都是暗无天日，但我们也要看到这些都要在PTA产能完全释放之后，而在这之前，我们更多要看到的是，PTA的上游产业中，一方面，原油在政治、经济和季节强因素的影响下，保持高位运行的同时跟随时产生继续攀升的动能，而连动下的PX价格，使PTA成本形成了较强的支撑；国内PTA产能不断扩大，对PX的需求加大，但亚洲PX市场基本处在"卖方市场"，产能受限，PX供应商已经牢牢的控制着PX价格的话语权，因此其完全可能借助当前上游成本的力量来拉锯PX现货市场价格，而一旦PX现货价格成功拉升，那么PTA现货市场行情很可能水涨船高。对应的下游产业链上，聚酯切片瓶片市场和直纺涤短及对应的织造市场更是季度末初阶段的购销两旺的格局。加上中间贸易商的逢低入库，给预期的PTA市场注入了更多的热力。另一方面，从PTA上市以来的运行趋势来看，在经历初期市场炒作的推涨之后，PTA趋于回归理性，也加强了与现货的连动。经过长达两个月的区间盘整，在现货基本面的促动下，不能说不是铸造了一个良好的上升基调。

　　综上所述，个人认为后期的PTA在原油及PX和下游产业链的联合驱动下，PTA市场是否最终能够冲破沉寂，形成一波中期的上涨行情，我们未然可知。但随着现货价格的持续走稳，现货商心态的恢复，市场资金逐步的回流指日可待。