20070426上海期货市场资迅

一期一货

中国证券报：上市一月运行平稳 锌期货被业界寄予厚望

“上市以来停板次数虽多，但由于交易规则合适，在近期较大的行情下，锌期货表现平稳理性”，值此上海期货交易所锌期货“满月”之际，北京经易智业投资上海分公司总经理陈进华如此评价。




产业价格体系有望整合


锌期货曾被业内人士指为一匹“烈马”。自锌期货上市以来，共出现四次涨停板，但无论是交易所还是期货公司，对该品种的风险控制得当。业内人士指出，随着锌期货的平稳运行，在一定程度上将有助于产业价格体系的整合，这方面，铜、铝等品种上均有先例。


“在没有锌期货之前，国内定价体系处于一个地区性的以上海定价为主导的中国锌（以1号锌为主）。而0号锌的上市可能会对产业价格体系产生整合，这个整合过程需要半年的时间，才会改变原来的定价惯性”，鑫国联期货公司副董事长洪江源表示。


洪江源认为，锌期货将对产业三方面的影响积极，一是引导企业更多地生产0号锌，二是定价机制以0号锌为主，三是通过品质提升和交割便利来消除各个不同品牌间的巨大现货价差。“我认为这点在今年三季度可以达到。这将对整个锌产业产生积极影响，而且这一过程应该是渐进的”，洪江源表示。


上海金源期货马倩指出，锌上市以来表现活跃，成交量、成交额和持仓等均不错，以前企业只能到国外套保，现在可以在家门口做，避免在国外被盯上而逼仓。为此，锌期货的上市为我国谋求锌定价权方面迈出了一大步。




理性参与静待首次交割


一般而言，任何一个新品种的首次交割都会为市场所关注。锌期货上市以来，恰逢国际市场锌价走强，沪锌的成交十分活跃，单个合约超过10万手的交易日频频出现。但业内人士认为，首个交割合约0707的持仓量尤其值得关注。


“交易量问题不大，持仓量太大有点让人担心，所以在完成首次交割之前，投资者一定要理性交易”，陈进华认为，“我关心的是可交割总量，虽然目前上海的仓库里面有两三万吨货，用来交割几百吨尚可，但如果有两三千吨交割的话，市场的压力或许较大。因此，7月合约最好量不要太大，扩仓的话最好在更远月”。


就整个市场而言，业内人士仍十分看好锌价。迈科期货分析师王丰楠指出，中国锌的消费应关注的一个重要因素是中国电镀钢板的产量，2006年中国电镀钢板的产量增长非常迅速，增幅约76%。根据CRU的数据，中国今年新增电镀钢板的数量275万吨，按照一吨电镀钢板消耗45公斤锌来计算的话，中国今年仅电镀钢板一块新增的用量就将达12.4万吨。“这也是一个非常大的增幅，从中长线来看，中国锌消费应该是非常看好的”，王丰楠说。

一期一货

上海期货交易所锌期货从正式挂牌到今天已经满月，但其对于期货市场和有色金属行业格局带来了不小的变化。近日，一个以锌期货为主题的圆桌会议在上海期货大厦举行，在会议上，多数业内分析师就对于上市不久的锌期货提出了好评。




有色金属成交火爆


四月份是国内有色金属期货行情全面复苏的一个月，国际铝、锌、铅、锡等品种均在本月创出年内新高，“超级金属牛市”大有卷土重来之势。国外先进经验表明，对于任何期货品种而言，在牛市中推出的成功率大大超过熊市，而国内锌期货在这样的大环境下推出，无疑恰逢其时。


不少期货公司表示，锌期货的上市对市场主力资金造成的刺激是相当大的。“市场需要新品种，只有新品种的不断问世，整个期货市场才会得到大发展。”某期货公司营业部总经理告诉记者，4月份公司的经纪业务收入环比又出现了明显的增加，这很大程度上受益于锌期货的推出。“锌期货的推出首先吸引了一批企业加入到套期保值的行列；其次，看惯了老面孔的投资者对于新上市的品种总有偏好，因此锌期货成交量近期的增加幅度非常明显。”


相关数据从某种程度上验证了上述观点。据统计，进入4月份后，国内期货市场的交投从活跃开始趋于火爆，成交金额从本月初的1000亿元/天，逐步上升到1500亿元/天。峰值出现在2007年4月19日，当天国内期货市场的总成交金额达到1917.7亿元。在持仓量方面，上海期货交易所的持仓在本月明显增加，从月初的50万手增加至55万手左右，其中，期锌的持仓量从最初的不足1万手，逐步上升至近4万手。


业内人士指出，期货市场需要不断上市新品种，新品种的上市能把相关产业链的现货企业吸引到期货市场上来，从而给整个市场注入新鲜血液，只有期货市场得到盘活，其价格发现、套期保值的功能才会得到充分发挥。




0号锌标准催生行业变革


由于时间较短，目前沪锌谈论取得全球定价权显然还为时尚早。但锌期货品种的产生，已然开始对国内锌金属行业未来的生产结构产生了潜移默化的影响。“锌期货的出现对于整个有色金属行业来说是一件很有意义的事情。”鑫国联期货副董事长洪江源认为，上海期货交易所选择0号锌作为交割标的物，将使锌产业价格体系出现整合。“在没有锌期货之前，国内定价体系处于一个地区性的、以上海定价为主导的模式（以1号锌为主）。0号锌的上市会改变原来的定价惯性，这对生产产业会产生积极影响。”洪江源表示，国内锌产业链将会出现三大变化：首先是引导生产商更多生产规格更高的0号锌；其次是锌的定价机制逐步从1号锌过渡到以0号锌为主；三是通过品质提升和交割便利来消除各个不同品牌间的巨大现货价差。


“影响是积极的，过程是渐进的。”业内人士普遍认为，锌期货现在还远没到达成熟的地步，在市场培育方面还需再下苦功。但总体而言，沪锌从诞生至今对期货和现货行业带来的变化令人欣喜，若能加以精心呵护，极有可能成为商品期货市场的明星。昨天，上海期货交易所期锌主力合约0707收报33070元/吨，与上一交易日相比下跌715元，跌幅为2.12%。

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自3月26日上海期货交易所锌期货上市一个月以来，市场平稳运行，经济功能稳步发挥。据统计，截至昨日锌期货总成交量1417398手，成交金额23016662.71万元，已初步显现出大品种的风范。


上海金源期货分析师马倩表示，锌上市以来表现活跃，成交量、成交额和持仓等均不错，交易所做了很多的工作，锌期货功能正在稳步发挥。她说，套期保值方面，以前企业只能到国外套保，现在可以在家门口做，避免在国外被基金盯上而逼仓。此外，锌期货的上市对我国谋求定价权是很好的事情。她表示，一国谋求定价权需要三个因素，一是比较稳定的需求，二是比较好的港口和进口设施，三是比较完善的交易体系，而这三方面我们都具备。


据悉，本次上市品种为0号锌，目前已成为上期所锌锭注册品牌的有：湖南株冶火炬金属股份有限公司的火炬牌，葫芦岛锌业股份有限公司的葫锌牌，深圳市中金岭南有色金属股份有限公司南华牌，云南驰宏锌锗股份有限公司的银鑫牌，四川宏达股份有限公司的慈山牌等9家主要厂商的品牌。


鑫国联期货副董事长洪江源介绍，在没有锌期货之前，国内定价体系处于一个地区性的以上海定价为主导的中国锌（以1号锌为主），本次推出0号锌的期货品种，可能会对产业价格体系产生优化、整合，而这个过程需要半年的时间。另外，锌期货推出对产业发展也会产生积极的影响。洪江源认为，推出0号锌期货，一是将引导国内企业更多地生产0号锌，二是定价机制以0号锌为主，三是通过品质提升和交割便利来消除各个不同品牌间的巨大现货价差。不过他也表示，锌期货上市对产业的影响是一个积极的、循序渐进的过程，在3季度以后再来评价这个品种，可能更具代表性。据了解，目前国际市场普遍以0号锌为主。


锌期货刚一推出就具备大品种明星风范。迈科期货分析师王丰楠介绍，中国是全球最大的锌生产和消费国，预期2007年、2008年中国锌产量的增长非常快，而消费方面应重点关注中国电镀钢板的产量。他表示，2006年中国电镀钢板的产量增长非常迅速，剧增76%左右。据CRU数据显示，中国新增电镀钢板的数量275万吨，按照一吨电镀钢板消耗45公斤锌来计算的话，中国今年仅电镀钢板一块新增的用量就将达12.4万吨。这也是一个非常大的增幅。从中长线来看，中国锌消费应该是非常看好的。


市场各方无不对锌期货寄予厚望。中国有色金属工业协会副会长王恭敏在日前出席锌期货上市仪式上曾表示，我国是世界上最大的锌生产、消费国，但由于缺乏期货定价机制，国内锌价不能真实地反映国内的供求状况，企业也因缺乏保值工具而面临巨大的经营风险。锌期货在上海期货交易所的上市，将鼓励和推动行业内广大企业积极参与锌期货的套期保值交易。他希望上海期货交易所早日成为我国的锌定价中心，并在锌的国际定价机制中发挥作用。

一期一货

在市场各方的关心和呵护下，上海期货交易所锌期货3月26日成功上市，迄今已运行满月。过去一个月中，锌期货运行平稳，成交持续活跃的同时，市场功能也得以逐渐显现，生产、贸易、消费企业对锌期货表现出了极大的关注，参与积极。据统计，截至4月25日，上期所锌期货合约总成交达1417398手，成交额达23016662.71万元。


由于过去两三年锌价的大幅波动以及国内锌现货市场在定价方面的无序，锌期货上市之初就被市场寄予厚望。“从过去一个月的表现来看，锌期货果然不负众望，前景不可估量，稳健的起步更为未来发展奠定了良好的基础。”中铝洛阳铜业有限公司张雪峰表示。


过去一个月，国内外基本金属走出了一波波澜壮阔的上扬行情。受其影响，国内锌期货价格也振荡走高。“国内锌期货市场在与外盘保持较好联动性的同时，还保持了相当的独立性。”上海金源期货金属分析师马倩认为，从盘中的表现来看，国内锌期货价格的波动也在很大程度上受到了现货市场的影响。


马倩说，锌上市以来表现活跃，市场流动性高，为国内企业利用期货市场提供了一个良好的平台。“以前国内企业只能到国外市场进行套保，现在可以在‘家门口’做，避免了在国外市场被基金盯上而逼仓。更重要的是，锌期货的上市对我国谋求定价权和话语权是好事情。”她进一步表示，一个国家谋求定价权需要三个因素，一是比较稳定的需求，二是比较好的港口和进口设施，三是比较完善的交易体系，这三方面的条件国内都具备。


从需求层面来看，中国是全球最大的锌生产国和消费国，预计2007、2008年我国锌产量的增长将非常快。迈科期货分析师王丰楠表示，中国锌消费应关注的一个重要因素是中国电镀钢板的产量，2006年我国电镀钢板的产量增长非常迅速，增幅高达76%左右。根据今年CRU的数据，中国新增电镀钢板的数量达275万吨，按照一吨电镀钢板消耗45公斤锌来计算，我国今年仅电镀钢板领域新增的锌用量就将达12.4万吨，这是一个非常大的增幅。“从中长线来看，中国锌消费应该是非常看好的。”


“长期看好的消费需求，将催生现货企业巨大的套保需求。这一方面将促进国内锌期货市场的进一步活跃和市场投资结构的优化，另一方面也有利于引导国内锌行业新定价体系的形成。”马倩表示。


“毫无疑问，锌期货的上市对我国锌产业的影响是十分积极的，但过程是渐进的。”鑫国联期货副董事长洪江源表示，在锌期货上市以前，国内锌市场定价体系以上海定价为主导（以1号锌为主），锌期货（以0号锌为标的）的上市可能会引导我国锌产业体系重新整合。一是引导企业更多地生产0号锌，二是锌的定价机制将以0号锌为主，三是通过品质提升和交割便利来消除各不同品牌间的巨大现货价差。


“这个整合过程需要半年的时间，才会改变原来的定价惯性。”洪江源认为，在三季度以后再来评价锌期货，可能更具代表性。