巴克莱：发达国家可能在G8峰会上携手提振美元

紫底红龙

巴克莱资本的外汇策略师表示，在G8峰会即将召开之际，市场人士对峰会将讨论美元储备货币地位的预期空前高涨。不过，在巴莱克看来，美元的储备货币地位短期内难以被取代，而美元一旦贬值也将严重冲击已经疲弱不堪的全球经济。因此，G8成员国很可能在会议上携手稳定市场信心，提振美元汇率。
            今年3月以来，中国曾多次呼吁改革全球储备体系，并创建以IMF特别提款权为基础的新国际储备货币。尽管中国外交部副部长日前暗示，未来几年美元仍将作为全球主要储备货币，但分析师认为，行动胜于言语：中国本月已正式实施跨境交易人民币结算试点工作，暗示中国正向提倡创立新全球储备货币迈进。
            巴克莱资本(Barclays
            Capital)的策略师表示，对美元作为全球主要储备货币的地位的质疑只是时间问题。因为在过去十年中，美国未能兑现其作为储备货币发行国的承诺，即保持美元的价值。
            在2002年触及顶峰水平后，美元贸易加权汇价从此便几乎一直处于下滑状态。尽管金融危机期间，避险价值助美元走高，但市场普遍认为这种反弹只是暂时的。美国政府为应对危机采取的大手笔措施，即大幅放松财政政策以及美联储的大规模购资，都提升了市场对美国长期通胀前景的担忧。
            巴克莱银行表示，美国过去十年中的消费者物价指数(CPI)年增幅平均为2.7%，相比之下，欧元区为2.1%，英国仅为1.8%。通胀率差距或源于制度框架的区别。过去20年中，多数发达国家和发展中国家都以通胀为政策目标。然而，美国的货币政策却受到美联储的双重任务--维持物价稳定与保证充分就业所牵引。政策上更大的灵活性是否最符合本国利益尚有待证实，但很容易就发现这样的问题，即这一政策没能提振对美元的信心。
            全球经济发展趋势正在改变拥有储备货币发行权的成本及利益。未来几年中，所有国家可能都将对抗全球储蓄池因婴儿潮一代退休而出现的萎缩。这将使得各国觊觎发行全球储备货币的权利。然而，加入这个"俱乐部"是要付出代价的。储备货币发行国可能需要大量供应货币，同时伴随有滋生大量经常帐赤字的风险。同时，允许本币兑美元升值，将导致本国的市场竞争力相对于美国下降。
            巴克莱银行表示，欧元已塑立了储备货币替代品的形象。然而，欧元区政府将不会轻易允许出现经常帐大幅赤字，同时，已经估价过高的欧元的升值空间很有限。因此，未来几年人民币最可能给美元的储备地位带来挑战。然而，为达到这一目标，中国需消除资本管制，而自由浮动的人民币将削弱中国政府对本国经济的掌控力度。
            此外，巴克莱银行认为，国际货币基金组织(IMF)的特别提款权(SDRs)不可能切实成为美元的替代品。理论上，各国可以购买IMF发行的债券以减少美元敞口，中国和俄罗斯都已表达了购买IMF债权的意愿。
            不过，问题在于，这种债券只能在各央行之间流动，因此，这种债券不能同传统的储备资产如政府债券等相媲美。此外，若各央行希望分化美元储备，其储备管理人可以通过增持欧元、日元和英镑的比例来有效实现这一点。中国此前暗示将人民币纳入SDRs一篮子货币中来，这或帮助其他国家增加人民币敞口，而中国因此或需进一步扩大自身的美元敞口。
            巴克莱表示，尽管当前全球储备体系存在问题，但目前尚没有明确发现美元的替代品。这意味着美国政府财政上的不检点将导致美元风险溢价进一步上升。换句话说，美国为双赤字获取廉价的外部融资的能力将受到限制。短期内，全球经济仍然疲弱，尚不能承受美元大幅、无序贬值的打击。基于这点，发达国家采取协同行动支撑美元的几率比过去10年中的任何时候都高。